摩根大通上調HashKey目標價至4.2港元 維持「增持」評級 看好業務增長潛力

投資銀行摩根大通近期發表研究報告，上調了數位資產服務公司HashKey（03887）的目標價至4.2港元，並維持「增持」評級。此舉反映摩根大通對HashKey未來表現的樂觀展望，尤其看好其核心業務的增長潛力。 摩根大通在報告中指出，HashKey目前的估值顯著低於行業平均水平，且前期股價回調幅度偏大。該行預期，隨著下半年公司核心業務保持穩健增長，經營態勢持續改善，其中長期收入增長潛力充裕，為股價提供支持。 研報進一步剖析HashKey的營運表現，強調其機構基礎設施戰略落地成效顯著，交易業務展現強勁韌性。數據顯示，2026年上半年，公司總交易量按年大幅增長32%，達到2,822億港元。值得留意的是，機構交易量表現尤為亮眼，按年激增59%至2,315億港元，佔整體交易量的比重顯著提升至82%，充分體現機構客户的黏性與規模正持續增強，亦反映數位資產市場機構參與度日益提升的趨勢。 受惠於交易活動回暖，集團的毛利率環比提升9.6個百分點至60.6%，而交易撮合毛利率亦大幅回升至50.1%，顯示盈利能力顯著改善。在成本控制方面，經調整後虧損按年收窄21%至3.15億港元，表現優於摩根大通此前預期約10%。報告解釋，儘管受股權激勵記賬影響，公司賬面營業開支按年增幅明顯，但若剔除此非現金項目後，受惠於組織優化、流程自動化及AI輔助開發等舉措，公司實際經營性開支按年逆勢下降約4.5%，提質增效成果顯著。 展望未來，摩根大通認為HashKey的中長期增長動能依然充沛。市場關注其機構客户滲透率的持續提升、多元產品線變現能力的改善，以及擬收購新加坡APEX以進一步拓寬受監管的衍生品與清算服務版圖等戰略部署。此外，公司早前推出的1億港元股份回購計劃，亦被市場解讀為管理層對企業長期價值充滿信心的積極信號，料有助於穩定股價及提升股東回報。