晨星下調蔚來(09866)香港股份公允價值預測7%

晨星發表最新研究報告，宣佈下調內地電動車製造商蔚來(09866)的香港股份公允價值預測。該行將蔚來香港股份的公允價值由原來的每股50港元下調7%至46.5港元，同時其美股公允價值預測亦同步下調至6美元。 報告指出，蔚來汽車今年第二季收入按年增長69%，惟略低於早前預期的下限。儘管內地市場競爭持續激烈，公司透過持續的產品組合優化，帶動車輛定價回升21%，並使車輛毛利率提升了8個百分點。營運槓桿效應亦有所顯現，營運費用錄得6%的跌幅，推動期內淨虧損按年大幅收窄86%。 值得注意的是，雖然收入及淨虧損表現大致符合預期，但受制於投入成本上漲的壓力，車輛毛利率未能達到早前預期。蔚來汽車管理層承認，今年以來電池及記憶體晶片價格上漲對公司構成壓力。儘管產品組合向上調整，加上高價位的ES8大型SUV需求表現強勁，蔚來汽車仍採取保守指引，預期2026年餘下時間的車輛毛利率將維持與第二季相若的水平。 鑑於上述因素，晨星已將蔚來2026年至2030年的車輛銷售預測下調2%至8%，同期收入預測亦同步下調1%至6%。受原材料價格上漲導致的車輛毛利率預測下調影響（部分被預期較低的研發費用所抵銷），該行將蔚來2026年的淨虧損預測上調5%，並將2027年至2030年的淨利潤預測下調4%至10%。