摩根士丹利首予SpaceX「增持」評級 目標價看300美元 料2040年收入突破3萬億美元

摩根士丹利發表最新研究報告，首度覆蓋由億萬富豪馬斯克創立的太空探索科技公司SpaceX，並給予「增持」評級，目標價定於300美元。該行同時提出了兩種情境分析，在最樂觀情境下，目標價可望高達600美元，而最悲觀情境則為75美元。 大摩於報告中預計，SpaceX的收入將錄得顯著增長。該行估計，其收入有望由今年約450億美元，大幅攀升至2030年的3190億美元，並於2040年進一步增至驚人的3.3萬億美元。此強勁增長的主要驅動力，預計將來自「星艦」(Starship)專案的推進、「星鏈」(Starlink)服務容量的擴充，以及地面運算(terrestrial compute)和軌道運算(orbital compute)等新興業務的發展。 然而，摩根士丹利亦指出，SpaceX未來將面臨龐大的資本開支壓力。該行預期，截至2031年，SpaceX每年的資本開支或高達約3000億美元。受此影響，報告估計該公司恐難在2035年前實現自由現金流轉正。此外，SpaceX在2027年至2034年期間，平均每年約需840億美元的外部資金挹注，其能否成功獲取所需資金，成為大摩評估其前景的最大風險因素。 在評估SpaceX基本目標價300美元時，大摩解釋其估值構成。該行認為，公司的太空和連網業務與人工智能(AI)業務，分別約佔整體估值的一半比重。 至於最樂觀情境下的600美元目標價，則建基於「星艦」、軌道運算及「Terafab」等專案進度加快，同時AI業務在估值中的比重預計將超過60%。相反，最悲觀情境下的75美元目標價，則假設「星艦」計劃延遲至2029年推出，且AI的商業化和部署速度均低於預期，屆時太空和互聯業務在估值中的佔比將回升至約90%。