花旗削中國燃氣(00384)目標價32%至4.5港元 重申「沽售」評級 業績未符預期成主因

大行花旗發表最新研究報告，大幅下調中國燃氣(00384)目標價32%，由原來的每股6.6港元降至4.5港元，並重申對該股的「沽售」評級。是次目標價及評級調整，主要原因為花旗預期中國燃氣的新增住宅用户連接數將會減少，同時單位利潤亦面臨下行壓力。 報告進一步指出，檢視中國燃氣截至2026財年的業績表現，公司錄得淨利潤按年下跌16.3%至27.19億港元，明顯遜於市場預期，較彭博社綜合市場普遍預期低約9%。導致盈利表現疲弱的主要因素，包括零售天然氣銷量按年輕微減少0.2%，以及住宅用户連接數按年顯著倒退18.6%。 此外，花旗報告亦特別提及，中國燃氣在2026財年的每股股息（DPS）按年大減30%至0.35港元，同時派息比率亦按年收窄13.3個百分點至70%。此一股息政策的調整，被市場視為一個負面意外，引發投資者關注。 受累於上述業績表現及對未來前景的謹慎看法，花旗下調中國燃氣2027至2029財年的淨利潤預測15%至17%。該行分析認為，中國零售天然氣銷售增長動力放緩，加上零售天然氣價格相較於煤炭、風能和太陽能等其他替代能源缺乏競爭力，構成行業長期挑戰。 在此背景下，中國燃氣2027財年預期收益率約為6.2%，花旗分析指出其吸引力不足，並預期公司盈利可能持續面臨下行風險。市場普遍認為，城市燃氣行業在綠色能源轉型浪潮中，正經歷結構性挑戰，傳統業務的增長空間受到限制。