來福諧波香港啟動招股 憑硬核技術穩佔全球諧波減速器第一梯隊

精密傳動部件作為機器人精密運動的基石，其性能直接決定著機器人的精度、負載能力及使用壽命。市場消息指，隨著具身智能技術日趨成熟，人形機器人正從概念走向規模化商業部署，帶動精密傳動解決方案迎來持續增長的市場需求。在此背景下，浙江來福諧波傳動股份有限公司（下稱「來福諧波」）於6月22日正式開啟招股，作為第十八C章項下的特專科技公司，其上市部署備受市場關注。 來福諧波成立於2013年，是中國首批諧波減速器開發企業之一。公司憑藉十餘年專注深耕與先發佈局，已成長為中國機器人諧波減速器產業的關鍵力量，並成為少數能與國際領導廠商正面競爭的本土企業。據灼識諮詢報告，按2025年出貨量計算，來福諧波在中國機器人諧波減速器市場中高居第二位，市場份額達21.4%；按收入計亦位列第二，已穩步躋身全球諧波減速器第一梯隊。截至2025年12月31日，公司更是國內僅有的兩家實現人形機器人用諧波減速器量產交付的製造商之一，突顯其在行業內的領先地位。 公司的堅實市場地位，根植於其過硬的技術實力。資料顯示，來福諧波的諧波減速器在2025年實現了±15角秒的定位精度，使用壽命超過10,000小時，達到全球第一梯隊水平，足以與國際領先製造商同台競技，有力推動國產替代進程加速。這項技術實力與市場地位，亦獲得國家級權威背書，公司先後被認定為國家級「專精特新小巨人」企業以及國家級「重點小巨人」企業，代表了國家層面對其創新能力、市場佔有率及核心技術的最高認可，為公司未來發展奠定堅實基礎。 在製造工藝方面，來福諧波對熱處理、精密加工、齒輪加工等所有關鍵工序實行自主生產，並自主製造高性能交叉滾子軸承，確保品質與交期的絕對可控。這種垂直一體化模式，不僅保障了產品的一致性與可靠性，更大幅縮短了供應鏈響應週期。尤其在工藝層面，公司自主研發的車齒加工工藝技術，能將核心部件加工時間由傳統的兩三個小時縮短至15分鐘內，效率提升八倍。根據灼識諮詢，相較於傳統齒輪生產工藝，這項創新不僅使基礎型號定價大幅降低，更將非標產品可行性方案週期壓縮至兩周，樣品交付週期縮短至四周，交貨速度遠超行業平均水平。 這項突破從根本上重塑了諧波減速器的成本結構，使得來福諧波在保持全球領先性能的同時，實現成本的大幅下降和量產能力的規模化提升。這種「技術自主+成本領先」的雙輪驅動策略，使其在國產替代浪潮中游刃有餘，並為進軍全球市場做好充分準備。 以人形機器人產業需求為核心，來福諧波圍繞諧波減速器與關節模組構建了完整的產品矩陣。在諧波減速器方面，公司已建立覆蓋13毫米至246毫米全尺寸的產品系列，擁有數百個SKU，能為機器人製造商提供「一站式購齊」的解決方案，大幅降低客户的供應鏈管理成本。在此基礎上，公司進一步將能力延伸至更高附加值的集成環節，開發了關節模組和機械臂，專為對集成效率要求較高的場景設計，滿足3公斤至20公斤有效載荷等級的輕量化要求。自動化工作站則集成機器人與傳統機牀，支援柔性製造與產線升級，為客户提供一站式自動化解決方案。 這種從「零件」到「元件」再到「系統」的進化，使公司客户價值從單一部件供應升級為綜合解決方案輸出，顯著提升客户粘性與單客户價值。2025年，公司來自關節模組和機械臂的收入已達到6,850萬人民幣元，正成為強勁的第二增長曲線；自動化工作站也開始貢獻收入，展現出從核心部件向下遊集成應用延伸的巨大潛力。 憑藉長期深耕，來福諧波已與人形機器人、工業機器人及其他自動化設備領域的頭部企業建立起穩固的合作關係，形成「大客户引領、中小客户放量」的格局。頭部企業對供應商的嚴苛篩選標準，證明瞭公司產品質量、技術能力與交付可靠性，這種標杆效應進一步加速了中小客户的拓展。數據顯示，2025年公司前五大客户收入佔比為42.3%，最大客户收入佔比為12.1%，大客户粘性持續增強。此外，截至2026年4月30日，公司在手訂單充裕，其中包括約34.42萬件諧波減速器、3,000件關節模組等，下游需求的強勁與持續性為公司未來收入的穩步增長提供了堅實支撐。 基石投資者的陣容構成，往往是檢驗一家公司行業地位與長期價值最直觀的指標。來福諧波此次上市吸引了多家國際知名長線基金與產業資本作為基石投資者集中參與，其陣容之強在近期港股特專科技公司IPO中頗為罕見。全球另類資產管理巨頭橡樹資本(Oaktree)領銜，彰顯了國際頂級資本對中國精密傳動龍頭的信心。明山資本和鼎暉投資旗下基金亦參與其中，作為專注新一代技術公司的知名投資機構，其背書進一步驗證了來福諧波的技術領先性。國內公募巨頭及其海外子公司——易方達、嘉實國際的參與，則代表著主流機構資本的戰略押注。 值得注意的是，日本產業資本亦積極站位。Eurus Holdings SPC（由ORIX Asia AM管理）參與基石投資，ORIX作為日本綜合性金融與實業投資巨頭，其對來福諧波的投資，不僅是對公司技術實力的認可，更代表了日本產業界對中國精密傳動龍頭全球競爭地位的肯定。此外，君宜資本作為高端製造領域的專家型投資者，曾投資埃斯頓、納芯微、天嶽先進等標杆項目，其參與更具行業風向標意義；Lake Bleu在醫藥領域之外的首次基石投資選擇來福諧波，足見其對公司長期價值的精挑細選與高度看好；軟銀亞洲SBVA作為錨定投資者參與，進一步印證了國際產業資本對公司稀缺價值的判斷。基石投資者的多元化、高規格與產業深度，為公司上市後的市場表現提供了強有力的信心支持。 從行業發展前景來看，中國已成為全球最大的機器人市場，增長勢頭預計將持續強勁。據灼識諮詢預測，中國機器人出貨量將從2025年的約80萬台增至2030年的約470萬台，複合年增長率達41.8%。其中，人形機器人的增速尤為顯著，同期出貨量預計從約15,200台飆升至約110萬台，複合年增長率高達133.8%。 下游需求的爆發正直接拉動上游精密傳動市場的擴容。中國機器人精密傳動解決方案市場規模預計將從2025年的約268億人民幣元躍升至2030年的約1,975億人民幣元，複合年增長率達49.2%。其中，精密減速器市場同期將從約35億人民幣元擴張至約231億人民幣元。作為人形機器人用量最大的傳動部件，諧波減速器將率先受益於這一趨勢，中國應用於機器人的諧波減速器出貨量預計將從2025年的140萬台增長至2030年的2,070萬台，而人形機器人的需求佔比將從11%躍升至82%。 面對這一高速增長的藍海市場，來福諧波憑藉領先的技術實力，展現出從行業紅利中充分受益的確定性。截至2025年底，公司累計售出超過87萬台諧波減速器。2025年營業收入達2.609億人民幣元，同比增長142.2%；毛利為6,690萬人民幣元，毛利率回升至25.6%。受惠於新投產的紹興生產基地逐步釋放產能，規模效應將進一步顯現，盈利拐點逐漸清晰。 展望未來，來福諧波將擴大產能以滿足下游爆發式需求，持續提升技術實力並豐富產品組合，深化與核心客户的合作，拓寬客户基礎並拓展全球佈局。通過「深化核心客户關係、拓寬現有市場客户基礎、拓展海外市場」的組合策略，公司正持續優化客户結構，打開全新增長空間。業界分析認為，面對人形機器人量產浪潮所釋放的百億級精密傳動市場，來福諧波的增長路徑正變得日益清晰。憑藉穩固的行業龍頭地位、完全自主可控的核心技術、高效的全鏈條自產能力、完善的產品矩陣以及深度綁定的頭部客户陣容，公司已在這場產業變革中佔據了不可替代的卡位優勢。頂級基石投資者的集體背書，更以真金白銀驗證了其長期價值的確定性。隨著募投資金逐步轉化為產能釋放、人形機器人量產進程加速推進，以及海外市場拓展持續深化，來福諧波有望在全球精密傳動領域持續擴大市場份額，從國產替代的先行者邁向全球價值鏈的關鍵力量。