大新銀行評內地經濟前景與港股策略 預期2026年增長目標保守 刺激措施空間有限 維持港股中性

大新銀行經濟研究及投資策略部發表最新報告，剖析內地經濟前景及香港股市策略。該行指出，內地定下的2026年增長目標介乎4.5%至5%區間，被評為保守，並預期大規模寬鬆措施推出的機會不大，故維持港股「中性」的投資觀點。 報告指出，市場普遍關注的內地2026年經濟增長目標，介乎4.5%至5%區間。官方設定的增長目標略高於市場普遍預期的4.6%，而大新銀行預測的4.5%則為政府目標下限。該行認為，此目標區間相對保守，同時其餘官方目標與去年保持一致。財政政策方面，預算赤字率維持在歷史高位，這意味著公共赤字預算規模將達到人民幣5.89萬億元。 政府工作報告中提出多項重點任務，首要仍是擴大內需。此外，報告強調要因地制宜發展「新質生產力」、加快高水平科技自立自強、推進全國統一大市場建設及財税金融體制改革，並進一步擴大高水平對外開放。同步發布的十五五規劃綱要草案則提及將「因城施策」優化房地產政策，夯實居民消費基礎，並推進中俄中線天然氣管道的前期工作。 大新銀行分析指出，綜合政府工作報告的整體語調，預計今年內地進一步擴大刺激措施的空間將會有限。面對房地產市場持續低迷的挑戰，任何刺激消費的財政政策，其扭轉形勢的效果可能未如理想。該行亦關注近年內地負債水平持續上升的趨勢，這將限制刺激措施的規模，使之受制於財政資源。值得留意的是，內地為支持大規模設備更新和消費品以舊換新而安排的超長期特別國債規模，已從去年的人民幣5000億元減至4500億元。 儘管報告提及要加大逆週期和跨週期調節力度，以及靈活高效運用降準降息等多種政策工具，但語調上並未暗示貨幣政策會較去年更為進取。大新銀行預計，今年人民銀行可能僅會減息及降準最多各一次，幅度與去年相若。 外部環境方面，中東局勢的持續緊張成為主要不確定因素。若戰事未能在短期內平息，內地作為能源淨進口國，可能面臨較大的潛在供應面衝擊。這對於正處於去產能階段的內地經濟而言，企業將面對更大的經營挑戰，進而可能對就業和消費構成進一步的下行壓力。 該行重申維持港股「中性」的觀點。儘管人工智能相關應用有望提振企業盈利前景，惟短線大市仍受制於美伊戰事可能導致的持續波動。恆生指數短線若再次跌穿25000點心理關口，或會下試24000點水平；阻力位則為2月高位27400點。 大新銀行亦維持人民幣「中性」觀點。人民銀行持續透過調控中間價，釋放支持人民幣匯率穩步升值的信號，預料中短線將繼續支持人民幣匯率走勢穩定。然而，中東戰事的不確定性或會持續牽動市場避險情緒，增加人民幣短線的波動性。