姜靜：日圓弱勢根源在於基本面 政府幹預恐難扭轉大勢

美元兑日圓匯價上週曾錄得顯著回調，市場分析普遍將此歸因於日本當局可能採取「突擊式」外匯幹預行動的相關報道。有消息指出，日本財務省未來或不再事前發出口頭警告，直接進行幹預，旨在提高投機性沽空日圓的成本。若此策略成為常態，預料貨幣市場可能出現更為頻繁及突如其來的大幅波動及調整。 市場人士普遍關注到，近期對日本財政前景的憂慮，以及日本央行（BoJ）在加息步伐上相對滯後，均持續對日圓構成下行壓力。鑑於日本政府近期宣佈計劃與私營部門協作，將資源引導至戰略性產業，市場普遍預期，在政府推動大規模財政支出計劃之際，日本央行將面臨來自政府的壓力，或將被迫放緩其貨幣政策正常化進程，以維持寬鬆的貨幣環境，進而支持經濟增長。與此同時，隨着市場對美國聯儲局（Fed）加息預期升温，導致美日兩國的利差持續擴闊，這進一步強化了日圓作為融資貨幣（carry trade currency）的角色。 資深分析師姜靜所屬的研究團隊觀察到，日圓持續貶值及日本國債（JGB）長端收益率上升，正對全球金融市場構成潛在的外溢風險。一方面，日圓走弱可能對其他亞洲貨幣如韓圜及泰銖等帶來壓力；另一方面，超長期日本國債市場波動加劇，其外溢效應有機會推動主要經濟體（G3）國債收益率走高，包括美債、英債及德債在內的長端收益率近期均錄得同步上升。 綜合上述分析，姜靜認為，日本當局的外匯幹預行動雖然可能引發短期波動及階段性調整，但恐難以從根本上扭轉日圓的疲弱走勢。該團隊預期，美元兑日圓年尾的目標價或將達到163水平。若要令日圓匯價能夠持續走強，仍需日本宏觀經濟基本面出現實質性變化，並從根本上改變投資者持續看空日圓的核心邏輯與預期。