三星電子績優股價反挫一成 KOSPI觸發熔斷機制 市場憂AI基建支出放緩

全球主要記憶體晶片生產商三星電子（韓：005930）早前估計，第二季營業利潤按年飆升18倍，表現遠超市場預期。然而，亮麗的業績數據卻未能打動投資者，其股價在昨日交易中一度急挫一成，市場解讀為利好消息出盡後，投資者趁機獲利了結。受此消息拖累，另一記憶體巨頭SK海力士（韓：000660）股價亦曾大跌11%。韓國綜合股價指數（KOSPI）更在昨日下午盤中觸發熔斷機制，交易暫停20分鐘，當時指數較前一個交易日收市水平跌逾8%，最終收市跌幅收窄至4.9%。 KOSPI指數在今年以來表現反覆，昨日已是自2000年以來第12次觸發熔斷機制，其中今年便佔去6次，顯示市場波動性顯著加劇。繼早前失守50天移動平均線後，KOSPI指數昨日再度跌穿該關鍵技術水平。過往指數回落時曾吸引大量散户趁低吸納，但目前市場氣氛已轉趨謹慎，投資者開始憂慮AI主題相關的投資並非穩賺不賠。有數據顯示，外國投資者上半年加快拋售韓國股票，淨沽售額超過148萬億韓圜（約977億美元），主要集中在三星電子及SK海力士，而槓桿產品的運用亦進一步加劇了市場波動。 分析師指出，三星電子昨日股價急挫，主要是由於其強勁的盈利表現已在市場預期之中，且在初步財報公佈前股價已錄得顯著升幅。截至昨日收市，三星今年以來股價累計升幅高達1.3倍，部分投資者選擇在利好消息盡出之際獲利了結，符合「好消息出貨」的市場規律。根據過往數據，自2019年初至昨日公佈季度預測前，三星有16個季度營業利潤超出預期，但股價在其中10次下跌，昨日的急跌再次印證了這一市場模式。 投資者對美國科技巨企的AI基建支出可能放緩的擔憂，亦成為市場壓力來源。受此影響，晶片股普遍下挫，拖累美國費城半導體指數昨日早段跌逾5%。有市場消息指，DeepSeek正開發自家AI晶片，未來或會降低對Nvidia（英偉達）（美：NVDA）等晶片製造商的依賴，加劇了市場對行業競爭格局變化的憂慮。與三星電子在NAND快閃記憶體領域存在競爭的日本鎧俠（日：285A）股價昨日亦跌11%，而三星的光刻機供應商ASML在荷蘭的股價也下跌逾6%。 摩根士丹利以Michael Wilson為首的策略師分析指出，AI投資的重心正出現板塊輪動跡象，半導體股的動能正在減弱，投資者資金正轉向AI超大規模雲端服務商（Hyperscalers）等早前表現相對落後的股票。受此趨勢影響，微軟（美：MSFT）及亞馬遜（美：AMZN）等科技巨頭的股價昨日早段表現向好。 具體而言，三星電子估計4至6月季度營業利潤為89.4萬億韓圜（約4630億港元），較分析師預期高出6%。市場對三星盈利表現一直高度關注，視其為驗證AI概念股估值的指標。儘管今年以來半導體企業股價屢創新高，但市場對競爭加劇、產能過剩，以及AI基建支出成效的憂慮，令AI概念股價格波動性趨升。然而，分析師普遍預期記憶體短缺至少會持續至明年，賦予三星電子、SK海力士及美光科技（美：MU）等主要生產商龐大的定價權。彭博行業研究指出，三星第二季營業利潤率達52%，意味記憶體晶片業務的營業利潤率有望提升至80%左右，與美光科技的水平接近。 市場研究機構Counterpoint估計，這三大記憶體晶片商在6月季度的營業利潤率平均可能維持在75%至80%左右。有市場觀察人士指出，倘若利潤率持續高企，記憶體製造商或會被指過度牟利，未來可能面臨監管壓力。