國家金管總局發布新規重塑信託業 嚴禁預期收益率及資金池業務 設多項投資集中度限制

國家金融監督管理總局近期正式發布《資產管理信託管理辦法》（下稱《辦法》），旨在進一步規範信託產品運作，防範金融風險。此項新規將於2027年1月1日起施行，標誌著內地信託行業監管環境將迎來重大轉變。 《辦法》明確要求，信託公司在管理信託產品時，不得以任何方式向投資者承諾本金不受損失或保證最低收益，亦不得設置預期收益率。此舉旨在打破信託產品的「剛性兑付」隱性擔保，促使投資者樹立「買者自負」的風險意識，引導信託業務回歸資產管理的本源。 新規同時嚴格禁止信託公司開展違規通道業務及資金池業務。具體而言，《辦法》要求資產管理信託必須由信託公司自主管理，嚴禁將管理職責讓渡予其他機構或個人，並禁止信託公司利用信託產品為其他機構或個人從事違法違規活動提供便利。在資金池業務方面，監管層要求信託公司對不同信託產品實行單獨管理、單獨建賬、單獨核算，徹底杜絕具有滾動發行、集合運作、分離定價特徵的資金池操作。此外，亦不得以信託產品名義開展為融資方募資服務的投資銀行業務。 為有效控制風險，新規對信託產品的投資集中度設定了嚴格限制。根據《辦法》，單個信託產品直接投資於同一資產，以及投資於同一資產管理產品的金額，原則上均不得超過該信託產品淨資產的25%。更值得關注的是，一家信託公司管理的全部信託產品投資於同一資產的資金合計不得超過300億元人民幣。針對上市公司股票投資，新規亦規定信託公司全部信託產品持有單一上市公司股票，不得超過該公司可流通股票市值的30%，旨在避免過度集中持倉對市場造成影響。 《辦法》針對非標準化資產投資和多層嵌套問題亦作出明確規範。信託產品直接或間接投資於非標準化資產的，必須為封閉式信託產品，且非標資產的終止日或退出日不得晚於信託產品終止日，以實現期限匹配。同時，信託公司管理的含自然人投資者的全部信託產品，其投資非標準化債權類資產的資金，不得超過其管理的全部信託淨資產的50%。在限制多層嵌套方面，信託產品僅可再投資一層資產管理產品，但該層產品除投資公募證券投資基金外，不得再投資其他資產管理產品。若信託產品已接受其他資產管理產品投資，則不得再投資公募證券投資基金以外的其他資產管理產品，以穿透底層資產，提升透明度。 受此新規影響，未來新開展的信託業務必須全面符合上述規定。對於現有不合規的存量業務，監管層要求信託公司須制定詳細的整改計劃，對相關產品進行鎖定，並有序壓降規模，確保平穩過渡。市場分析認為，此係列新規的推出，顯示國家金融監督管理總局正持續深化金融供給側結構性改革，引導信託業回歸信託本源，推動行業健康可持續發展。