惠譽將美團(03690)評級展望下調至「負面」 料自由現金流2027年方轉正

國際評級機構惠譽發表報告，宣佈將中國電商巨頭美團(03690)的長期發行人主體評級展望，由原來的「穩定」調整至「負面」。儘管展望有所變動，惠譽仍確認美團的長期發行人主體評級為「BBB+」。同時，該機構亦確認其高級無抵押評級，以及現存高級美元債券的評級均為「BBB+」。 是次評級展望調整，主要反映了美團的盈利能力及自由現金流復甦速度慢於預期。報告指出，自2025年第二季度起，餐飲外賣領域的激烈補貼戰加劇了市場競爭，對公司的短期收益可見度造成顯著削弱。惠譽現預計，美團的自由現金流需要待市場競爭顯著緩和後，方有望於2027年轉為正值。 然而，惠譽確認其「BBB+」評級，乃基於該機構認為美團的復甦軌跡雖然有所延後，但整體依然完好。惠譽強調，一旦市場競爭恢復常態，美團在中國本土服務行業的領先市場地位及其相對於競爭對手的營運效率優勢，將成為支撐其未來復甦的關鍵因素。此外，美團雄厚的淨現金頭寸，亦為其在短期內吸收收益壓力提供了充足的財務靈活性。