野村陸挺：內地5月經濟疲軟超預期 零售銷售轉負印證內需不振

野村證券中國首席分析師陸挺最新評論指出，內地5月份的經濟活動數據顯示，國內需求連續第二個月下滑，工業生產（IP）雖見反彈但動力不足。零售銷售增長自2022年底全面重啟經濟以來首次轉為負值，而固定資產投資（FAI）亦大幅下滑，多項指標均反映經濟下行壓力持續，並與野村此前對經濟前景的謹慎判斷大致相符。 具體數據顯示，5月份零售銷售按年下跌0.6%，不僅遜於4月份的0.2%增長，亦低於市場普遍預期的0.2%跌幅，但與野村原先預測的1.0%跌幅大致吻合。固定資產投資的跌幅由4月份的按年跌8.0%擴大至5月份的10.7%，遠差於市場預期。工業生產方面，5月份按年增長4.5%，較4月份的4.1%略見回升，基本符合市場預期；然而，該增長水平遠低於2026年第一季的6.1%及2025年的5.9%，顯示其增長動力依然疲弱。 陸挺強調，國內需求的持續惡化，進一步印證野村早前的觀點，即市場及政策制定者不應簡單地將人工智能（AI）發展蓬勃及股市上漲，視為解決中國房地產泡沫破裂所引發經濟困境的萬靈丹。他續指，工業生產增長的持續疲軟，亦反映出價格驅動的出口繁榮所帶來的提振作用有限，以及能源原料供應持續中斷的影響。儘管美國與伊朗之間已達成協議，但波斯灣國家的能源供應要全面恢復，相信仍需時日。 野村分析師認為，4至5月份的疲弱數據，同樣印證了該行先前的判斷，即第一季度的經濟增長反彈僅為短暫現象。鑑於國內需求異常疲弱，中央政府應維持較高的財政支出水平，以提供有力支撐。野村目前維持第二季度國內生產總值（GDP）增長預測在4.1%，這明顯低於市場普遍預期的4.7%。該行亦指出，疲軟的經濟情勢，亦有助於阻止中央政府允許人民幣升值過快。市場關注到，彭博社近期報道指出，銀行已被允許提高企業美元存款利率，此舉或旨在減緩外匯兑換速度，間接支持人民幣匯率穩定。