景順：美伊協議利好風險資產 市場審慎關注細節及地緣政治風險

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭指出，美國與伊朗達成協議，對風險資產而言確實偏向正面。受此利好消息帶動，今日亞洲股市開市普遍上揚，其中韓國、日本和台灣等對經濟週期及能源價格敏感的市場，領漲表現尤為顯著。另一方面，國際油價錄得大幅下跌，而美國國債孳息亦隨着市場對通脹預期改善而略為走低。 然而，趙耀庭提醒，該協議目前尚未正式簽署，公佈內容更接近框架性質，而非最終協議。儘管伊朗承諾在60天停火延長期間清除海峽水雷，並避免對過境船隻收取通行費，但關鍵的核計劃議題仍未獲解決，並將在此期間持續談判。此情況意味著市場仍可能出現短暫波動，地緣政治消息的反覆變化將持續考驗市場對協議持久性的信心。 除外交層面外，實務問題亦有待解決，包括霍爾木茲海峽重新開放的速度與順序，鑒於基礎設施損耗而恢復海灣產能所需時間，航運保險費能否回歸正常水平，以及以色列方面會否成為影響局勢進展的風險因素。因此，市場現時的反彈雖屬合理，但不應假設這將是一條平坦的道路。 無論如何，整體走向仍明顯偏向正面。若能源價格能夠持續下跌，將顯著改善經濟增長與通脹的組合。各國央行審慎強調必須視乎能源供應恢復的實際情況，而目前的發展，或為央行在今年稍晚放寬貨幣政策提供空間。宏觀環境預期將進一步傾向風險偏好。 景順一直認為霍爾木茲海峽重新開放將催化強勁的週期性反彈，而相關條件正逐步成形。值得關注的是，私營部門進入此階段時處於強勢位置，消費者與企業資產負債表槓桿率相對較低，這種韌性在零售消費與企業盈利中均有體現。盈利增長亦見廣泛，標普500指數中有十個板塊在第一季實現盈利按年增長，整體盈利增幅達28%。在結構性人工智能資本支出週期的強力支撐下，美股在絕對表現上應持續良好。該行認為，新興市場與歐洲相對有更大上行空間，因為這些地區的週期性敞口較高且估值更具吸引力。聚焦亞洲市場，超大規模雲端服務商的資本支出未見減緩跡象，對數據中心硬體的需求持續推動北亞經濟體出口熱潮。歷史經驗顯示，區內出口的強勢表現，往往會轉化為顯著的盈利增長。