富達國際Matthew Quaife：AI資本開支料續撐環球股市 半年展望看俏 惟美聯儲加息與否成關鍵變數

富達國際全球多元資產投資主管Matthew Quaife日前指出，在人工智能（AI）資本開支增長的帶動下，美國乃至全球股市在未來半年預計將延續上升勢頭。他強調，這波漲勢的最大變數，將取決於美國通脹升温後，聯儲局會否在今年餘下時間掉頭加息。 自2022年11月30日微軟（美：MSFT）有份投資的AI聊天機械人ChatGPT面世以來，全球步入AI時代，期間美股三大指數道瓊斯指數、標普500指數及納斯達克指數分別累計上升51.25%、87.79%及135.71%，並帶動MSCI世界指數同期上漲79.78%，顯示AI對市場的強勁推動作用。 Matthew Quaife在該行主辦的「2026年下半年投資展望」會議上演講時表示，根據富達國際的領先指標預測，未來六個月全球股市將持續向上，核心驅動力仍來自企業在AI領域的龐大資本開支。他指出，儘管近年全球就業市場表現相對疲弱，企業仍積極投資於AI相關的數據中心及電網等基礎設施，以推動長期增長。他形容這是一種由資本開支而非消費者需求驅動的經濟增長模式，是他有生以來首次經歷的獨特經濟週期。傳統上，經濟週期的盛衰多由消費者需求主導，企業通常需待需求回升才增加投資。 Quaife分析，在全球獨特的經濟週期下，只要企業持續投資AI，經濟便有望維持擴張，因此金融狀況（financial conditions）能否維持寬鬆至關重要。他提到，美國金融狀況在近期曾一度收緊，惟現已回升至具吸引力的水平，這將是其未來密切關注的關鍵指標。 展望未來，Quaife認為全球企業積極投資AI，普遍預期這些投資將在未來數年帶來豐厚回報，顯著提升生產力。這意味著企業能以更少的人力完成更多工作，從而降低薪酬開支，對企業盈利構成利好。此外，AI取代人手生產的產品成本往往更低，有助於實現「去通脹」（disinflationary）效果，長遠有利利率回落，進而支持股市表現。 然而，他亦提醒，企業大規模應用AI提升生產力後，隨之而來的裁員潮可能對就業市場造成負面影響。若就業市場迅速惡化，將嚴重打擊消費市場及企業盈利，為股市帶來波動。儘管如此，Quaife綜合分析後認為，至少在未來幾年內，全球企業應用AI大幅提升生產力對股市仍是利大於弊。 事實上，自ChatGPT問世以來，即使歷經多重挑戰，包括2023年美國聯儲局持續加息、2024年美國總統大選不明朗因素，以及近期地緣政治事件，美股三大指數及MSCI世界指數依然展現出強勁的抗跌性與增長動力。即使近期因優於預期的就業數據引發加息憂慮，導致股市短暫回吐，上週亦迅速回穩。 談及通脹，Quaife指出，雖然AI應用有望在中長線帶來「去通脹」效果，但短線通脹的關鍵在於國際油價走勢。近期地緣政治事件導致國際航運要道未能正常運作，中東石油出口受阻，推升國際油價，使美國通脹顯著升温。受此影響，市場對聯儲局今年減息的預期已大幅收窄。 Quaife表示，該行對美國息口走勢的預測已與今年初大相徑庭。他坦言：「我們現時已認為聯儲局今年不會減息，因此有關股市的安全網已經不再存在，這也是股市可能轉趨波動的原因。」他補充，目前富達國際的基準情境是美國就業市場相對穩定，而非顯著好轉，但會密切觀察更多數據再作調整。 值得留意的是，即使Quaife現時預計美聯儲今年內將維持利率不變，但他亦補充指，假如美國通脹持續上升，聯儲局確有需要加息以壓抑通脹，且考慮到單次加息作用有限，料聯儲局或需加息多於一次。投資者應關注聯儲局即將召開的議息會議，其將為今年餘下時間的貨幣政策走向提供重要指引。