景順發布2025年中投資展望：全球市場面臨挑戰與機遇

景順近日發布了《2025年年中投資展望》，深入分析了今年餘下時間內全球市場的短期走向。報告指出，2023年上半年全球貿易關係及政治形勢經歷了重大變化，這使得市場面臨前所未有的挑戰。隨著不明朗因素的持續存在，市場的未來走向仍然充滿變數。

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭表示，上半年的宏觀經濟及地緣政治環境充滿挑戰，但全球的關鍵趨勢及宏觀經濟形勢逐漸明朗。儘管美國經濟增長放緩可能對全球經濟造成影響，但貿易緊張局勢的建設性解決方案及監管放寬的潛在好處，仍有望支撐市場的韌性。

在亞洲方面，預計增長將低於趨勢，但許多亞洲央行已開始放寬貨幣政策，這將為經濟增長及市場提供必要的支撐。特別是在中國，為了促進消費及穩定樓市，政府推出了一系列利好措施，這些措施有望緩解關税帶來的負面影響。

根據《展望》的基本情境，2025年餘下時間內，美國國內政策可能會持續波動，並且不明朗因素仍然存在。儘管美國的關税水平仍將維持在數十年來的高位，但預計會低於「解放日」當天宣佈的水平，中美貿易關係也有望逐步改善。這些因素的共同作用可能導致美國經濟温和放緩，但減税政策的擴展及監管放寬將為美國經濟帶來利好。

硬數據顯示利率應保持不變，而軟數據則顯示經濟即將放緩，這兩者之間的矛盾使得聯儲局未來數月的決策面臨挑戰。《展望》預測，美國利率可能在較長時期內保持不變，然後在經濟活動顯著放緩的情況下進行大幅下調。

同時，全球範圍內的貨幣政策路線出現分化。由於美國關税及美元走弱推動其他國家通脹放緩，因此美國以外的各國央行有更大的政策放寬空間。這促使歐洲央行較早前預期進行更大幅度的減息，德國也取消了債務限制，釋放出更多的財政支出空間，並增加基建及國防投資，這些因素將為歐洲經濟未來十年的增長提供積極的推動力。

在中國，政策制定者加大了政策刺激力度，擴大了2025年的財政預算並放寬了貨幣政策，這已經推動經濟增長的改善，從汽車銷售、按揭貸款及零售額等指標中可見一斑。鑒於全球前景不明朗，政策制定者可能會在未來數月進一步支持國內家庭需求及私營企業，以實現今年的增長目標。

在主要央行中，日本央行則持續傾向於緊縮政策。儘管下一次加息可能推遲至2025年底或2026年初，但預期日本央行未來會繼續加息。這一政策分化可能會持續支撐日圓。

趙耀庭指出，隨著美股異常出色的表現可能即將結束，包括歐洲、日本及中國在內的主要已發展及新興市場的宏觀環境正在向好。特別是中國股市，應可受惠於政府加大支持力度，因為中國股市的估值目前仍處於合理水平，投資者也正聚焦於人工智能、電動汽車及機械人等主要領域的重要科技發展。