匯豐下調老鋪黃金(06181)目標價近四成 評級降至「持有」

匯豐環球研究發表報告，指出鑑於市場環境及公司表現未達預期，決定顯著下調老鋪黃金(06181)的目標價，降幅達39%。新的目標價由原來的531.4港元下調至322.9港元，同時將其投資評級由「買入」調低至「持有」。此舉反映分析師對該公司未來盈利前景的重新評估。 該行此前維持「買入」評級，主要基於兩大預期：一是老鋪黃金的品牌資產，有望使其銷售增長擺脱黃金價格週期性波動的影響；二是預計受惠於產品組合調整，公司毛利率將從47%回歸至約40%的正常水平。然而，匯豐報告指出，2026財年第三季的業務復甦情況不如預期，對上述核心邏輯構成挑戰。 市場分析觀察到，消費者對黃金產品的需求依然高度敏感於金價走勢。報告詳細解釋，當金價上漲時，往往會透過引發「漲價預期」並縮小產品相對於現貨金價的「溢價幅度」，從而刺激購買；相反，一旦金價回調，便會抑制市場需求，去年9月份的情況便是一個明顯例證。老鋪黃金的銷售表現未能成功與金價走勢「脱鈎」，這削弱了其盈利預測的穩定性及可預測性。 鑑於銷售恢復速度放緩，匯豐環球研究因此下調了對老鋪黃金2026年至2028年的純利預測，分別大削21%、41%及45%，預期低於市場普遍共識。該行預計，公司今年第三季及第四季的收入總計約為44億元人民幣。投資者普遍關注企業面對宏觀經濟波動及商品價格變化的應對能力。