瑞銀：雙十一後電商行業望見底 競爭或於年底緩和

瑞銀投資銀行的中國互聯網行業研究負責人方錦聰等發表報告，探討中國互聯網行業的未來走勢。報告指出，自2025年初以來，中國互聯網ETF（KWEB）已上漲了37%，季度內增長5%。然而，盈利預期下調19%，主要由於電商在即時零售方面的投入。 報告指出，市場情緒的改善推動了估值上升，如DeepSeek的出現使投資者的興趣上升。儘管2025年預測的調整後市盈率為17倍，但中國互聯網股較美國科技股相對便宜。 此外，垂直領域中小市值公司表現不俗，因投資者避開了電商巨頭間的競爭壓力，尤其是在線遊戲和音樂等情緒消費板塊顯示出良好增長。中國零售銷售同比增長3.7%，而線上銷售則增長6.3%。 在AI方面，中國互聯網公司正積極增加資本投入，強化晶片利用率和部署效率，進行算法優化以加速AI發展。例如，DeepSeek的最新模型即是針對本土GPU進行的改進。第二季度的財報顯示，雲計算和AI相關業務收入增速加快。 瑞銀預期即時零售市場在雙十一後可能見底，競爭有望於第四季度末緩和。儘管行業交易量增長放緩，但隨著補貼策略和監管調整，市場份額顯示穩定跡象。未來，如何加速外賣向線上滲透仍是行業面臨的挑戰。 總體來看，電商行業的競爭格局穩定性增強，但隨著市場結構性變化，長期影響有待觀察。