富瑞料攜程(09961)首季營收按年增長14% 清明假期需求旺盛 維持「買入」評級 目標價685港元

富瑞發表研究報告，預期旅遊平台攜程集團(09961)今年首季業績表現將符合該行預期。報告指出，受惠於清明節等節日與春假疊加效應，帶動家庭旅遊、長途旅行及整體消費需求顯著增長，預計公司期內營收將按年增長14%，達到人民幣158億元。富瑞維持對攜程的「買入」評級，目標價為685港元，估值乃基於折現現金流(DCF)模型。 分析師指出，攜程在垂直領域的人工智能代理服務方面表現突出，並具備強大的技術實力、供應鏈管理能力及端到端服務支援。這些核心優勢有助於公司營收保持快速增長態勢，並持續鞏固其市場領導地位。 按業務分部劃分，富瑞預期首季住宿業務收入將按年增長17%，達人民幣64.9億元，其中國內住宿收入受客流量驅動，預計按年上升10%。交通業務收入料按年增加10%至人民幣59.9億元；然而，國內航空收入預計將按年下跌5%，主要由於客流量增長被每張機票收入下降所抵銷。此外，包團旅遊收入預計將按年增長約17%至人民幣11億元，而商務旅遊收入則料按年增約15%至約人民幣6.59億元。 盈利能力方面，富瑞預計攜程首季毛利率約為80.5%。經調整營業利潤預計可達人民幣44億元，經調整營業利潤率約為28%。 報告同時提醒投資者留意數項潛在風險，包括：其一，宏觀經濟逆風持續，可能導致公司前景低於預期；其二，三線或以下城市酒店業務的營銷開支或高於預期；其三，海外市場可能面臨來自全球巨頭的激烈競爭。