瑞銀下調布蘭特期油預測 中資「三桶油」盈利目標價同步受壓

據瑞銀最新研究報告指出，該行已下調2026年及2027年布蘭特原油的平均價格預期。其中，2026年布蘭特期油平均價由每桶93美元調低至84美元，而2027年則由85美元降至75美元。是次調整主要反映霍爾木茲海峽的原油供應有機會恢復正常。報告同時提到，近期布蘭特期油價格已跌至每桶70美元左右，跌幅超出瑞銀早前的預期。然而，鑑於霍爾木茲海峽的衝突尚未完全解決，經該海峽的原油供應仍面臨潛在風險。瑞銀預期布蘭特原油價格將在2026年下半年反彈至每桶80美元水平。 自2026年第二季初以來，受原油價格、運輸及保險成本持續高企影響，中國石油巨頭的煉油業務面臨多重挑戰。瑞銀分析指，國有煉油廠的產能利用率已從3月初的81%降至68%；此外，該行預計，由於高油價抑制需求，2026年第二季的汽油及柴油銷量可能錄得顯著下降。同時，原油及運輸成本的上漲亦持續擠壓煉油企業的毛利率空間。展望第三季，鑑於近期原油價格下跌，煉油廠或面臨庫存損失的風險。 儘管短期面對挑戰，瑞銀對中國石油巨頭的下游業務長期前景仍抱持樂觀態度。該行預期，隨著原油價格趨於穩定，以及中國煉油和化工產能增長放緩，相關下游業務有望步入上行週期。然而，鑑於瑞銀調整了原油價格預測，且對煉油行業的近期前景持謹慎態度，該行下調了中國三大石油公司的盈利預期和目標價，但維持「買入」評級。 具體而言，瑞銀將中國石油股份（00857）2026年經調整淨利潤預測調降7%至1,908億元人民幣，並將其H股目標價下調10%，從14.2港元降至12.8港元。中國海洋石油（00883）方面，該行將其經調整淨利潤預測下調6%至1,687億元人民幣，H股目標價亦調低11%，從37.8港元降至33.6港元。至於中國石油化工股份（00386），其經調整淨利潤預測被調降13%至394億元人民幣，H股目標價下調10%，從7.1港元降至6.4港元。