作為全球主要的鞋履代工製造商之一，九興控股 (01836) 近期公佈其最新營運數據及策略部署，顯示集團正積極透過大規模資本開支，為未來的增長奠定基礎。儘管集團今年首九個月累計收入按年錄得温和增長，但對未來數年的盈利能力則持樂觀展望。 數據顯示，九興控股截至第三季度的收入按年增長2.2%，達4.129億美元；而首九個月累計收入則上升1.7%至約11.996億美元。在鞋履出貨量方面，第三季呈現下降，主要由於集團因應位於菲律賓的鞋廠將於2026年7月分階段停產，部分休閒類客户的訂單因此提前至2026年上半年交付。這亦解釋了首九個月出貨量下降的情況，但整體表現符合集團2026至2028年的三年規劃預期。 值得留意的是，集團首九個月及第三季的平均售價均有所上調。其中，第三季平均售價按年上升6%至每雙29.9美元，主要受惠於運動類別產品組合的優化，以及原材料成本上升的影響。這些因素共同推動了收入的表現。 九興控股將2026年定位為重要的投資年，正積極擴充全球產能。新投資項目包括在印尼為其最大運動客户建造專用工廠，在越南為一名新運動合作夥伴建造小型工廠，以及在孟加拉設立第二家工廠。這些新增產能旨在滿足現有及未來的市場需求。據集團透露，為高端運動客户而設的越南專屬工廠已於第三季投入生產，而印尼及孟加拉的新廠則預期在第四季啟動。連同現有的印尼梭羅廠，未來數年合計可新增約2,000萬雙產能。 然而，集團預期今年全年出貨量將大致持平，而新產能對本年度的收入及利潤貢獻有限。大部分的利潤增長預計將於2027至2028年期間，隨著產能爬坡而逐步釋放。上半年純利方面，九興控股按年下跌約18.6%，主要由於毛利率面對壓力，原因包括原材料及勞工成本上升、產品組合調整及新廠前期投入等。儘管如此，集團的訂單可見性仍然保持穩健。 在產品創新與研發方面，九興控股亦不遺餘力。隨著在越南的產能擴充，集團正為一名新的運動客户建造專屬產品開發中心，並同時為所有鞋類客户建立更大的研發基地。這些對產品創新的投資，預期將有助於鞏固集團的市場領導地位及發揮長期競爭優勢。 此外，手袋及配飾製造業務被集團視為未來的增長動力之一。2026年亦是該業務的關鍵投資年，集團正致力於擴大其客户羣、提升專業能力並開發全新款式，以邁向價值鏈的高端，目標是在該領域打造出與九興在鞋履類別相媲美的品質與創新聲譽。 市場消息指，九興控股股價近期約為13.1港元，市值約110億港元，追蹤市盈率約11.4倍，預測市盈率約10.6倍。集團承諾在維持約70%的派息率派付定期股息（包括末期及中期股息）之外，於2026年將通過結合股份回購及派付特別股息的方式，向股東返還最多6,000萬美元的額外現金。以2026年度預測每股派息0.15美元計算，現價預期股息率約達9%。 有市場分析認為，九興控股在積極擴充產能及優化產品組合後，其未來增長潛力值得關注。輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑曾發表報告，給予九興控股買入價12.70港元，目標價14.00港元，止蝕價12.00港元，反映其對該股的正面看法。
