標普全球警告中國債券市場評級寬鬆藏風險 高度集中AAA評級引發關注

國際評級機構標普全球（S&P Global）近日發出警告，指中國債券市場目前普遍存在的寬鬆信用評級，正為這個日益蓬勃的市場埋下潛在風險。隨著北京當局積極吸引外國發行人進入境內市場，評級體系失衡的問題日益受到市場關注。 標普全球亞太區業務負責人Christopher Lee早前在上海一個資本市場論壇上表示，當前中國境內市場有過多發行人集中於評級體系的高端。他舉例指出，若一家在全球評級體系中僅獲「B」級的境外發行人，在中國境內發行「熊貓債券」（即境外機構在中國境內發行的以人民幣計價債券）時卻能取得「AAA」評級，這無疑將把風險引入國內市場，並預警此問題「遲早會以某種方式集中爆發」。 官方數據亦印證了這一趨勢。在中國逾6,500家信用債發行人中，近九成的評級達到「AA」或以上。財通證券的研究顯示，相較之下，美國信用債發行人中，評級達到「AA」或以上的比例僅為4.4%，兩者差距顯著，凸顯了境內外評級標準的差異。 市場消息指，為應對信用評級過於集中的問題，負責監管銀行間債券市場的中國人民銀行，自今年4月起已透過一系列閉門會議，敦促信用評級機構調低最高級「AAA」評級的集中度。受監管機構的指引影響，市場上已出現多宗評級下調或撤銷的案例，反映監管層正採取實際行動。 值得注意的是，中國規模龐大的信用債市場總值達37萬億元人民幣，對境內企業融資的重要性日益提升。同時，中國當局正積極推動金融市場對外開放，致力吸引更多外國發行人及投資者進入境內債券市場，在此背景下，信用評級的健康發展更顯關鍵。 Christopher Lee對此表示，中國監管機構目前的行動方向是正確的。他強調，隨著中國債券市場進一步向外國發行人開放，其中一項迫切需要完成的工作，便是建立一個能夠真正反映信用差異的評級譜系，而非單一的高度集中評級，以確保市場的透明度和健康發展。