美國眾議院通過「大而美法案」 以減少赤字及支持經濟增長

美國眾議院於當地週四（3日）以218票贊成、214票反對，通過了總統特朗普提出的税收與支出法案，俗稱「大而美法案」。特朗普計劃於週五（4日）美國獨立日假期簽署該法案，使其正式生效。普徠仕首席美國經濟學家Blerina Uruçi表示，這項法案的目的是延續特朗普在2017年首個任期內實施的非永久性企業及個人減税措施。由於這些減税措施將於今年底到期，通過該法案可避免美國面臨史上最大規模的名義加税之一，這將有助於減少美國營商環境的不確定性。

根據國會預算辦公室的估計，除非最終法案出現重大修改，該法案在未來10年將使赤字增加超過2萬億美元。預計到2024年，赤字將佔國內生產總值（GDP）的6.4%，這是和平時期及非衰退期間的最高水平。由於缺乏有效的赤字處理計劃，預計未來兩至三年政府赤字將維持在目前的高位。

今年美國經濟增長放緩，新財政刺激方案可為經濟提供及時支持，消費支出和企業信心有望獲得急需的提振。儘管該法案將支持經濟活動，但由於關税的影響，今年經濟增長預期仍將低於趨勢水平。然而，根據我們的基本預測，經濟仍有望避過衰退。Uruçi指出，財政刺激措施需要時間才能對實體經濟產生影響，預計明年經濟增長應會有所改善。

如果資本支出的税務優惠追溯至2025年1月生效，企業可能會比消費者更快作出反應，以爭取最大税務優惠，但企業是否能及時行動仍然不明朗。儘管如此，增長改善可能難以抵消税收減少對財政赤字的影響。

在通脹方面，Uruçi指出，受美元走弱、實際關税率顯著增加，以及以色列和伊朗衝突可能推高能源價格等因素影響，通脹風險明顯偏向上行。新財政刺激方案可能進一步加劇上行壓力，但其影響可能較其他因素需時更長。整體來説，預計今年下半年至2026年通脹將可能走高。

這對聯邦儲備局意味著什麼？聯儲局最新預測顯示，今年至少會減息兩次，但如果通脹壓力開始上升而就業市場保持穩健，減息的時間窗口將非常短。總括而言，「大而美法案」雖然能支持經濟增長，但連同關税等其他因素，可能為通脹帶來上行風險。再加上近期缺乏有效的赤字處理計劃，財政憂慮料將持續，可能推高美國國庫債券的孳息率，導致孳息曲線日趨陡斜。