摩通戴蒙警告利率恐顯著攀升 華府及企業再融資成本承壓

摩根大通（JPMorgan）行政總裁戴蒙（Jamie Dimon）近期發出嚴峻警告，儘管美國長年期國債孳息率已較早前近二十年高位有所回落，惟他預期利率仍可能從現水平大幅攀升，遠高於當前水平。戴蒙指出，一旦通脹持續上升，投資者將要求更高回報方願持有長年期債券，此舉將對全球金融市場帶來深遠影響。 戴蒙接受訪問時表示，利率可能大幅高於目前水平，並坦言全球經濟或已從「儲蓄過剩」時代轉向「儲蓄不足」局面。他強調，認為利率永遠不會上漲的觀點是錯誤的，而大型金融機構如摩通，會為利率的升跌做好充分準備。市場分析普遍認為，戴蒙此番言論反映其對通脹及利率走勢的審慎態度。 回顧近期市場走勢，美國長年期國債孳息率波動加劇，反映投資者正積極調整其債券配置。目前，美國20年期及30年期國債孳息率維持在約5.1釐水平，創下自2007年以來的新高；而10年期債息亦報約4.593釐，早前曾一度突破4.6釐。投資者普遍關注長期利率的潛在升幅，市場消息指，美銀（Bank of America）最新環球基金經理調查顯示，約六成受訪基金經理預計30年期美債息最終將升穿6釐大關。事實上，儘管10年期美債孳息率尚未突破疫情後的歷史高點，但在遠期市場上，已是自21世紀初以來首次突破6%大關。 戴蒙進一步指出，美國政府債務高達30萬億美元，平均利率為3.5%。即使在現今市場環境下，美國政府亦難以再以低於此水平的利率進行再融資。他特別提到，華府今年仍需處理2萬億美元的債務。戴蒙警告，利率容易進一步上漲，信貸息差亦可能擴大，預計屆時許多個人、企業乃至政府都將面臨以更高利率進行再融資的壓力。 PGIM Credit聯席首席投資官Gregory Peters亦持相若看法，他認為政府債券殖利率未來可能繼續保持在數十年來的高位。Peters表示，鑑於已開發國家通脹持續上升及債務負擔過重，投資者短期內在債市的獲利空間有限，故需對債市保持高度謹慎。他續指，儘管全球重新定價已創造一定價值，尤其中期國債的投資價值已然顯現，但短期內缺乏支撐價格的強勁因素。 Peters強調，通脹並非一次性衝擊，而是持續性的挑戰。他指出，即使地緣政治緊張局勢如美伊戰事緩和，使油價回歸常態，債券市場仍將面臨一連串衝擊。他分析，儘管政治喧囂不斷，但美國經濟增長依然強勁，這增加了「經濟過熱」情景的可能性，並只會對利率構成上行壓力。此外，已開發國家普遍債台高築，財政赤字巨大，且缺乏改變此財政軌跡的政治意願，這些結構性問題將使通脹難以短期回落。Peters認為，美國總統特朗普此前曾主張大手減息，他所提名的沃什（Kevin Warsh）據報已獲確認接替美聯儲主席一職，並預計將於短期內宣誓就任。然而，Peters指出沃什「一上任就處於一個棘手的境地」，在當前環境下，若力主減息將面臨極大的困難。