瑞銀倡買入SK海力士ADR 沽售其韓股 料造就溢價及套戥機會

瑞銀集團最新發表報告，建議投資者買入韓國半導體巨擘SK海力士（韓：00660）即將上市的美國存託憑證（ADR），同時沽出該公司在韓國市場掛牌的股票。報告指出，此舉有望利用ADR可能出現的交易溢價，為投資者帶來潛在的套戥機會。 瑞銀銷售及交易部門的分析表明，對於對衝基金而言，SK海力士的ADR或較韓國正股更具吸引力，主要歸因於其更高的持有效率及較低的交易成本。該行進一步解釋，雖然部分美國券商已開始向海外散户提供韓國股票交易渠道，但此類服務尚未普及，導致全球散户持有的韓國上市股票比例相對較低。在此背景下，ADR作為一種更便捷的投資工具，預計將吸引不少對韓國市場有興趣的散户投資者。 此外，報告提到，即使是目前未持有SK海力士韓國正股的基金經理，也能夠透過購入其美國證券，拓寬投資組合。瑞銀建議，投資者應從一開始便建立長倉美國ADR並沽空韓國正股的頭寸，因為ADR出現折價的可能性甚微，因此這項交易具備大規模操作的條件。 市場高度關注SK海力士的ADR與其韓國正股之間能否實現自由兑換。根據已提交的申報文件，ADR的持有人可以註銷這些憑證，並從中獲取相應數量的韓國正股。然而，瑞銀警告指，若要將普通股兑換成ADR，可能需要獲得韓國監管機構等相關批准。假如缺乏這種雙向的交易彈性，將導致韓國正股的潛在交易效率偏低，進而可能造成ADR的交易價格出現明顯且持續的溢價。