聯交所啟動首階段上市機制改革諮詢 倡降低財務門檻擴闊不同投票權彈性 諮詢期至2026年5月8日

香港交易所（00388）日前就提升香港上市機制競爭力，展開第一階段建議的市場諮詢，旨在豐富本港上市公司類型，為投資者提供更多元選擇，同時維持健全的投資者保障。是次諮詢為期八週，至2026年5月8日結束。 據聯交所刊發的《諮詢文件》，重點建議包括優化不同投票權（Weighted Voting Rights, WVR）上市規定，以及便利在海外上市的發行人來港上市等。此舉旨在創造更加多元和充滿活力的市場環境，提供更豐富的投資機遇，以更好地滿足投資者和發行人的需求。 香港交易所上市主管伍潔鏇表示，港交所致力確保上市機制穩健且富競爭力，以鞏固香港作為領先國際金融中心的地位。她指出，與持份者深入溝通後發現，市場普遍希望把握更多優質的創新投資機遇，同時期望上市機制在確保投資者信任和信心的前提下，能更高效並與時俱進。她續稱，是次建議正是基於2018年成功推行一系列上市改革的成果，該改革從根本上重塑了香港股票市場結構，吸引了一大批創新公司來港上市。伍潔鏇強調，歡迎各界就建議發表意見，並期待繼續與持份者保持溝通，共同努力鞏固香港作為成長型企業首選集資地和全球資本佈局亞洲首選市場的地位。 是次諮詢提出多項關鍵建議，主要範疇如下： **一、優化上市財務資格：** 現行主板上市財務門檻為：市值(A)400億港元或以上；或(B)100億港元或以上，且於最近一個經審計會計年度的收入門檻達10億港元或以上。聯交所建議將市值門檻降低至：(A)200億港元或以上；或(B)60億港元或以上，且最近一個經審計會計年度的收入門檻達6億港元或以上。 **二、不同投票權架構調整：** 目前不同投票權比率規定為不高於10比1。聯交所建議，若公司在上市時的市值達400億港元或以上，則不同投票權比率可提高至20比1。同時，現行上市時不同投票權持股百分比要求為10%或以上（個別情況下接受較低比率），建議放寬為僅於上市時不同投票權持股金額達40億港元或以上的情況下，持股佔比可放寬至5%或以上。 **三、擴闊「創新產業」定義及釐清外界認可：** 為吸引更多創新企業，聯交所建議優化「創新產業」公司規定，為採用業務模式創新而非純粹科技創新的發行人明確提供以不同投票權架構上市的途徑。同時，擴大自動被視為「創新產業」公司的科技公司申請人範圍，涵蓋所有合資格的生物科技和特專科技公司，即使其不按照《主板上市規則》第十八A或十八C章上市。此外，亦將進一步釐清外界認可規定，即申請人必須已得到最少一名資深投資者提供相當數額的第三方投資。 **四、便利海外發行人來港上市：** 1. **第二上市資格規定：** 不同投票權方面，財務資格門檻將降低至與以不同投票權架構作主要上市的門檻一致。同股同權方面，測試(B)的市值門檻由100億港元降低至60億港元。
2. **轉為主要上市：** 重新擬訂有關由第二上市轉為（雙重）主要上市的規定，並就達到合規要求所需採取的步驟提供更多指引。
3. **進一步便利措施：** 就有關進一步便利在海外上市的發行人來港上市的措施徵詢市場意見。 **五、優化首次上市規定及上市安排：** 1. **擁有權和控制權延續性：** 建議將現有指引編入《上市規則》，若申請人能證明雖然控制權出現變動，但對公司管理層的影響力並無重大改變，則仍可被視為符合此規定。
2. **財務匯報準則：** 建議擴大允許使用《美國公認會計原則》（US GAAP）的範圍至涵蓋美國上市母公司旗下附屬公司及於美國有大量業務的公司。同時，刪除目前使用US GAAP編備報告的發行人於美國退市後須改回使用《香港財務匯報準則》或《國際財務匯報準則》的規定，並刪除未經審計財務報告中對賬表必須經核數師審閲的規定。
3. **已商業化生物科技及特專科技申請人：** 允許此類申請人可選擇按照《主板上市規則》的特殊章節（第十八A或十八C章）申請上市，即使其符合第八章的一般財務資格。
4. **保密形式提交上市申請：** 建議所有新申請人均可選擇以保密形式提交上市申請。此外，強化退回機制，退回上市申請時，將公佈所有負責編備申請材料的專業機構（不只包括保薦人）的身份和角色。 聯交所表示，上市機制競爭力檢討將分階段進行，本《諮詢文件》為第一階段，有關其他擬改革範疇的建議，將適時刊發諮詢文件。