北水首五月淨流入急瀉近六成 港股失色 5月現逾一年來首度走資 AI概念缺席成主因

今年以來，內地南向資金（北水）流入港股的勢頭顯著放緩，未能延續去年強勁的升勢。數據顯示，截至今年5月底，北水淨流入按年大減近六成，累積金額不足3000億港元。值得注意的是，5月份更錄得2023年6月以來首次淨流出，反映資金流向出現逆轉。受此影響，港股表現明顯落後於區內主要市場，成為亞洲股市中的弱勢一員。 具體數據顯示，今年首五個月北水淨流入約2739億港元，與去年同期的大幅增長形成鮮明對比。去年北水淨流入港股曾創下約1.4萬億港元的歷史新高，帶動恆生指數全年飆升近三成，錄得八年來最大年度升幅。然而，今年開局北水力度顯著轉弱，首四個月每月淨流入均未超過1000億港元，至5月單月更錄得約36億港元的淨流出，為資金「走資」訊號。與此同時，恆生指數今年至今累計下跌約2%，而區內其他主要股市則普遍錄得升幅，當中尤以韓國股市的表現更為突出。 有市場分析指出，當前全球資金追捧人工智能（AI）硬件及大模型等新興科技概念，而港股市場的產業結構，仍主要由傳統互聯網公司主導，未能有效捕捉這輪AI熱潮。這使得港股對內地投資者吸引力大減，未能維持大規模資金入市的動力，成為其表現落後於區內其他股市的主要原因之一。 回顧北水在個別重磅科網股的持倉及資金流向，情況有所差異。今年以來（截至5月底），阿里巴巴 (09988) 累計遭北水淨拋售約86億港元，其持倉比例亦隨之降至11.1%。相反，騰訊 (00700) 及小米 (01810) 則分別錄得約301億港元及220億港元的淨流入，北水持股量分別升至11.6%及20.5%。此外，防守性較強的「中特估」概念股普遍獲資金青睞，例如中國銀行 (03988) 及中海油 (00883) 等，均錄得逾百億港元的淨流入。 香港股票分析師協會理事連敬涵表示，北水淨流入大幅減少的主要原因在於恆生指數的成分股結構缺乏純AI概念的股份。他指出，港股中權重較大的股份如騰訊、阿里巴巴，其主營業務仍以電商、遊戲等消費領域為主，而晶片類股份如中芯國際 (00981) 的權重則相對較小，難以對大市構成顯著帶動作用。連敬涵進一步解釋，內地A股市場已有寒武紀（滬：688256）等具代表性的半導體及AI相關企業，內地投資者可在本土市場直接參與，毋須南下港股。加上部分具潛力的AI新經濟股份尚未納入港股通，亦削弱了港股對北水資金的吸引力。 高盛中國股票策略分析師付思較早前亦指出，北水淨流入放緩與多項基本面因素相關。她認為，在AI顛覆性技術的影響下，港股市場中較多互聯網上市公司的盈利預測面臨下調壓力。同時，由於外資持股佔港股總市值約兩至三成，在全球地緣政治不明朗的隱憂下，港股較易受到全球資金流動性變化的影響。相較之下，外資持股佔A股總市值僅約3.5%，受影響程度較小。投資者傾向於青睞硬體企業較多的A股市場，亦間接影響了北水流入港股的意願。 不過，付思對下半年的前景表示審慎樂觀。她預計互聯網企業的盈利增長將於下半年逐步恢復。此外，在高盛的測算中，預計內地監管層要求提高股票配置的背景下，將有約1萬億元人民幣的內險增量資金有待部署。因此，高盛方面仍預期今年北水淨流入港股的勢頭有望延續，全年可能錄得約2000億美元（摺合約1.56萬億港元）的淨流入。