SpaceX擬上市估值高達1.8萬億美元惹議 招股書揭去年巨虧近50億美元

全球首富馬斯克（Elon Musk）旗下的太空探索科技公司SpaceX，據報正籌備於不足兩周內上市，有望成為史上集資規模最龐大的首次公開招股（IPO）。然而，其近日上載的招股書披露，去年收入雖突破180億美元，惟資本開支卻高達逾200億美元，導致全年蝕近50億美元，同時負債高企至近300億美元，引發外界對SpaceX財務狀況看法兩極。 根據SpaceX招股書所示，集團去年收入達187億美元，按年增長33%。然而，期內SpaceX在人工智能（AI）領域投入巨資，令資本開支幾乎倍升至207億美元，導致全年錄得49億美元的虧損。其中，用於星艦（Starship）項目的資本開支便高達約30億美元。 在今年首3個月，SpaceX的收入由去年同期的41億美元增至47億美元。當中，衞星網絡業務星鏈（Starlink）被視為公司的「現金牛」，期內分部收入錄得32.6億美元，並在全球164個國家擁有約1030萬用户。負債方面，SpaceX總負債約290億美元，其中包括200億美元的過橋貸款，這筆貸款部分用於收購xAI時的債務再融資。 市場消息指，SpaceX正尋求集資750億美元。公司估值在4月時曾傳出目標至少為2萬億美元，但日前有消息引述彭博指，SpaceX與顧問商討後，已決定將目標估值下調至最少1.8萬億美元。 招股書公開後，市場對SpaceX的發展前景各有看法。Space Capital創辦人兼SpaceX早期投資者Chad Anderson認為，SpaceX現已蜕變為一家AI公司，不應再單純視之為火箭企業。他強調，火箭業務雖未必是一盤賺錢的生意，但其重要性在於確保企業能夠接通太空，為公司帶來具競爭力的發射優勢，從而創造龐大收益。他指出，投資者是投資於一個持有未來50年航天設施的平台，而非僅僅是現今的業務。 諮詢公司Quilty Space總裁Chris Quilty亦認同，不應單憑未賺大錢就評定SpaceX的火箭業務欠佳。他舉例指，亞馬遜（美：AMZN）等公司單是發射火箭就已花費逾110億美元，但仍未能將衞星送入軌道。SpaceX主席Gwynne Shotwell亦曾在3月受訪時指出，SpaceX本身已是旗下火箭業務的最大客户，「星鏈基本上為獵鷹9號（Falcon 9）創造了這龐大需求」。據悉，獵鷹9號火箭除為星鏈提供技術支援外，亦是美國太空總署及五角大樓的關鍵技術供應商。 然而，亦有分析師抱持審慎態度。彭博科技研究全球主管Mandeep Singh表示，與Google母公司Alphabet（美：GOOG）相比，SpaceX旗下只有星鏈業務的收入與盈利率可持續發展，「整體而言，我覺得（SpaceX的）自由現金流潛力遠低於其他大型數據中心營運商」。另一位SpaceX早期投資者、VIDA Vision Fund創辦人Mike Alves則直言，SpaceX如此兜售其AI能力令人震驚，認為「對火箭企業而言，這太瘋狂了」。投行Piper Sandler董事總經理Lauren Webster亦對招股書的説法有所保留，形容文件「充滿抱負」、「富有遠見」，並對招股書中提及的總體潛在市場（TAM）表示懷疑。 據SpaceX估計，未來公司總體潛在市場或收入上限可高達28.5萬億美元，堪稱史上最高。該公司預期絕大部分收入將來自AI，太空業務佔3700億美元，星鏈網絡業務則佔1.6萬億美元。 彭博分析則提出質疑，批評SpaceX招股書的財務資訊披露有限，且大量股份流動性不足，令人擔憂公司在創業初期募資時是否獲得不合理的估值。彭博形容，這份規模空前浩大的招股書，實質是企業家不時向華爾街市場兜售的陳套策略——即為了賺錢，必須先投入巨額資金；而花在太空及AI範疇的開支更是驚人。彭博認為，SpaceX冀藉上市集資750億美元可謂一項「大膽的計劃」，一旦事成，勢將改變公開及私人集資市場的格局。 儘管不少人批評SpaceX主要依靠願景吸引投資者，但也有其他從事太空業務的大亨認為，宏大的藍圖能為人類社會建功立業。亞馬遜創辦人貝索斯（Jeff Bezos）創辦的太空企業Blue Origin，其本人曾在訪問中表示：「如果我把工作做對，我的牟利企業對社會和文明的價值，將遠遠大過我以慈善捐贈所做的貢獻。」馬斯克亦曾轉載此訪問並和應道：「Bravo（太棒了！） @JeffBezos!」