金價承壓失守4400美元關口 中東衝突陰霾未散通脹憂慮升温

現貨黃金價格近日持續回落，一度跌穿4400美元重要關口，最新報4401美元，跌幅達1.2%；紐約期金亦同步走軟，最新報4439美元，跌近1%。市場普遍擔憂，中東地區持續的地緣政治衝突，恐將進一步推高通脹並延長高借貸成本時期，此等宏觀因素的影響，已蓋過市場對美伊可能達成和平協議的初步樂觀情緒。美國總統特朗普此前表示對與伊朗的談判進展「不滿意」，進一步降低了市場對即將取得突破的預期。 分析師指出，即使短期內美伊達成部分協議，通脹壓力亦難以即時緩解。道明證券分析師Ryan McKay表示，通脹紓緩措施不會立即生效，對黃金不利的宏觀環境依然存在。事實上，停火的希望不足以緩解黃金交易員對高油價將推升通脹，並迫使各國央行維持高利率更長時間的憂慮。市場預期，央行貨幣政策將趨向收緊以壓抑通脹。 回顧近期，黃金價格走勢反覆。在亞洲時段，紐約期金曾靠穩報4541美元，現貨金報4509美元。然而，早前黃金價格曾跌逾1%，受波斯灣地區新衝突陰影籠罩，加劇了市場對通脹可能導致利率長期高企的擔憂。儘管美伊雙方曾聲稱在達成臨時和平協議方面取得進展，但霍爾木茲海峽附近的美伊軍隊仍持續交火。美國國務卿盧比奧曾指，任何協議的最終敲定可能需要數日時間。 市場對這場持續數月的衝突將得到控制的信心一度增強，投資者亦抓住外交進展的跡象，推動風險偏好情緒，使股市創新高。惟美國其後在霍爾木茲海峽發動攻擊，令市場對談判進展的樂觀情緒降温。美國中央司令部發聲明表示，美軍襲擊了伊朗境內的飛彈發射場和試圖佈雷的船隻，稱此次襲擊是防禦性的，旨在保護美軍部隊。另據報道，以色列表示在美伊談判進行期間，將加強對真主黨的打擊，而伊朗則堅持任何和平協議都必須包含停止在黎巴嫩的敵對行動。 受地緣政治緊張局勢影響，全球債市出現拋售潮，30年期國債孳息攀升至2007年全球金融危機爆發前夕的水平。持續的通脹憂慮令市場押注全球央行可能被迫加息，進而對金價構成壓力。聯儲局最新議息會議紀錄顯示，多數官員警告，若通脹持續高於2%目標水平，美國央行可能需要考慮加息。 另一方面，高企的能源價格加劇通脹擔憂，增加了聯儲局和其他央行需要維持高利率的風險。世界黃金協會首席策略師John Reade認為，金價要持續反彈，需擺脱與風險資產的相關性，並預計即使衝突現在結束，黃金更有可能在年底前復甦，因能源平衡的恢復需時。 主要黃金消費國印度的舉動亦引起市場關注。印度總理莫迪早前呼籲國民至少一年不購買黃金，以節省外匯儲備。印度隨後更大幅提高黃金和白銀的進口關税，由6%增至約15%，以捍衞盧比匯率並補充外匯存底。黃金是印度僅次於原油的第二大進口商品，進口增加曾導致大量外匯外流，拖累盧比跌至歷史低位。 針對金價未來走勢，市場分析師意見不一。澳新銀行集團高級大宗商品策略師Daniel Hynes指出，隨著孳息率攀升，黃金的風險回報狀況惡化，促使投資者平倉。然而，澳新銀行預期，各國央行最終將因增長擔憂而轉向貨幣寬鬆政策，這將為金價提供支持，並預測到2027年中金價將上升至6000美元。 該行進一步分析指，未來12個月金價可能經歷三個階段：首先，原油價格上升將推高通脹預期，聯儲局將保持謹慎，利率將維持不變，對黃金不利；其次，能源危機將損害經濟增長，工業活動減少，消費支出疲軟；最後，隨著增長放緩，各國央行預計將轉向更為寬鬆的貨幣政策，將支撐黃金價格。道明證券高級大宗商品策略師Ryan Mckay則表示，儘管黃金近期表現平平，但對沖基金未來幾天或將其納入投資組合。華僑銀行策略師Vasu Menon補充指，鑑於全球正發生重大的政治和經濟變化，且這些變化似乎將在未來幾年加速，黃金仍是應對全球不確定性的有效對沖工具。