大摩報告：外資對中國資產興趣高於預期 惟現時非吸納良機

港股及內地A股市場近期表現持續落後於亞洲區內主要股市，包括日股、韓股及台股。摩根士丹利（下稱「大摩」）發布最新報告指出，該行在環球市場推介活動中，觀察到國際投資者對中國股票的興趣，較原先預期為佳。許多與大摩接觸的國際投資者均表示，正考慮增加特定中國資產的敞口，但現階段並不急於入市。 大摩在題為《Global Marketing Feedback - Rising Interest with Uncertain Timing（來自國際市場推廣的反饋——於不確定的時間點下產生興趣》的報告中提及，投資者考慮增持中國資產的一個主要原因，是出於多元化投資的考量。市場消息指，部分投資者的持倉高度集中於受惠於人工智能（AI）超級週期的股份，其AI相關股票持倉比例甚至已開始接近觸發配置門檻的上限。 報告進一步分析，不同國家或地區的投資者，其關注點亦有所不同。例如，美國投資者主要關注中國的刺激政策、房地產市場及消費前景等議題，並對A股市場的投資機會表現出更濃厚興趣；而日本投資者則主要聚焦於當地房地產泡沫可能引發的通縮風險。 大摩續指，其他投資者考慮「重回」中國市場的因素包括「均值回歸」理論，認為中國市場自去年10月以來已大幅跑輸新興市場，許多股票現時已跌至去年1月（DeepSeek時刻前）以來的低位。此外，宏觀經濟數據表現疲弱，亦促使國際投資者更期待中國政府能推出更大規模的刺激政策。 然而，大摩亦提醒投資者，儘管中國股票市場年初至今表現落後於多個國際地區，但該行不認為目前是廣泛吸納中國市場股份的「趁低吸納」機會。估值數據顯示，MSCI中國指數的絕對值及相對值，仍未觸及「谷底」水平，從歷史紀錄來看，其估值吸引力尚未達到特別高的程度。大摩指出，MSCI中國現時以未來一年預測市盈率約10倍的區間交易，距離其「谷底」水平的8倍至9倍仍有一段距離。