中信證券下調泡泡瑪特(09992)目標價近14% 維持「買入」評級

中信證券發表研究報告，將泡泡瑪特(09992)的目標價下調13.7%，由原先的182港元降至157港元，但維持其「買入」的投資評級。 報告指出，泡泡瑪特2026年第三季整體收入（未經審核）按年錄得45%至50%的跌幅，主要受去年同期較高基數效應影響。展望第四季，受銷售旺季帶動，該行預期公司在各市場有望於穩健的基礎上實現按季銷售增長。 在中國內地市場，泡泡瑪特線下業務表現穩健，門店客流量及品牌新客數量均呈現健康增長。至於海外業務方面，公司持續完善門市籌備、IP營運、供應鏈及組織架構等方面的建設，中信證券對其海外業務的長期發展潛力仍抱持樂觀態度。 考慮到泡泡瑪特主動調整經營節奏，中信證券相應下調公司2026年至2028年的收入預測，分別至308.9億元、351.2億元及384.1億元人民幣。同時，由於海外市場銷售結構變化、美國市場產品價格調整，以及海外新開店舖費用對利潤率造成的影響，該行亦將泡泡瑪特同期經調整淨利潤預測下調至84.6億元、99.7億元及112.6億元人民幣。 儘管目標價及盈利預測有所調整，中信證券仍維持泡泡瑪特「買入」評級，主要基於看好公司在潮玩設計領域的創意優勢，以及其IP價值的持續釋放能力。