景順：聯儲局聚焦鞏固政策公信力 料非激進加息週期 籲投資者適應「較高息率維持較長時間」

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭近日分析聯儲局近期議息會議時指出，該會議標誌著聯儲局貨幣政策週期中的一個重要轉折點。在經歷逾三年未曾加息後，聯儲局已重新啟動收緊政策，以應對持續高於目標水平的通脹壓力，儘管美國勞動市場表現普遍健康且國內需求展現韌性。 是次議息會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）投票決定將聯邦基金利率上調25個基點，目標區間升至3.75釐至4.00釐。趙耀庭強調，更新後的「點陣圖」傳達的訊號尤其值得關注，其作為聯儲局對未來利率預期的指引工具，揭示政策制定者持續暗示，年內仍至少有一次加息的可能性，同時上調了對長期利率的預估。這進一步印證了中性利率可能結構性高於市場過往預期的觀點，意味著投資者或需逐步適應「較長時間維持較高利率」的宏觀環境。 聯儲局主席沃什此前亦多次強調，通脹水平依然過高，政策制定者需要更大的信心，確信價格壓力正持續且穩定地回落至聯儲局設定的2%目標。儘管部分經濟增長出現放緩跡象，且消費需求略顯疲弱，但整體勞動市場依然穩健，足以支持聯儲局持續實施抗通脹措施。 景順分析認為，這並不預示著聯儲局將開啟一個激進的加息週期。相反，聯儲局此舉旨在鞏固其控制通脹的政策公信力，並致力於實現其物價穩定和充分就業的雙重目標。只要美國經濟能維持正增長，企業盈利持續擴張，股票市場應有能力消化利率的適度上升。 然而，相比企業盈利的韌性，市場估值可能將面對更大的挑戰。實質利率的上升可能對利率敏感度較高的板塊構成壓力，特別是那些估值偏高的增長股。與此同時，受益於名義經濟增長韌性，週期性產業、金融、能源及優質價值股則可能在當前環境中找到投資機會，實現板塊輪動。 展望債市，景順的訊息表明，短期內美國國債收益率不太可能出現大幅下跌。收益率曲線前端的走勢將繼續受到通脹數據變化及聯儲局後續政策表態的主導。不過，隨著政策利率已具限制性，且經濟增長逐步放緩，該行認為較長年期債券正逐漸成為更具吸引力的投資組合分散風險工具。 至於匯市方面，相較於其他主要央行，聯儲局相對鷹派的立場可望在短期內為美元提供支持。然而，美元走勢的幅度將最終取決於聯儲局是否會實施更多次加息，以及通脹壓力是否如政策制定者目前擔憂般持續存在。