Circle首季盈利勝預期 經調整EBITDA增24% USDC鏈上交易量飆升近2.6倍 股價曾漲13%

穩定幣發行商Circle Internet Group（美：CRCL）最新公佈的首季業績顯示，儘管總收入及儲備收入按年增長20%至6.94億美元，略低於市場預期的約7.2億美元，但其持續經營業務每股盈利達到0.21美元，超出市場預期的0.18至0.19美元。期內經調整EBITDA亦按年增長24%至1.51億美元，優於市場估計的1.38億美元。 受盈利表現優於預期帶動，Circle股價在業績公佈後一度急升近13%，高見128美元。市場普遍認為，儘管收入數據未達標，公司在盈利方面的表現仍是推動股價上揚的關鍵因素。 Circle的核心盈利模式，主要透過將支持美元穩定幣USDC的儲備資產配置於美國政府證券等高流動性資產，從中賺取利息收入。因此，USDC的流通量及鏈上交易活動直接影響其收入基礎。截至季末，USDC流通量錄得770億美元，按年增長28%；首季USDC鏈上交易量更達到21.5萬億美元，按年飆升263%。然而，儲備回報率卻按年下跌66個基點至3.5%，略低於市場預期的3.56%。 期內，受惠於平均USDC流通量按年增長39%，儲備收入按年上升17%至6.53億美元。同時，其他收入亦因訂閲及服務收入以及交易收入的增長而按年倍增至4,200萬美元。 市場關注的另一焦點是其盈利能力指標。Circle首季扣除分銷及交易成本後的收入質量（RLDC margin）錄得41%，優於其全年指引的38%至40%。RLDC margin是衡量公司在總收入及儲備收入中，扣除支付予Coinbase等合作平台的分銷成本及交易相關成本後所能保留的收入比例，被市場視為評估Circle盈利能力的重要指標。財務總監Jeremy Fox-Geen在業績會上指出，其他收入增長、Coinbase平台內USDC使用量增加，以及部分高獎勵渠道温和回落，均有助解釋首季RLDC margin的優異表現，意味著公司將收入轉化為盈利的能力較管理層全年目標更為理想。 展望未來，Circle維持全年財務指引，預期USDC流通量於多年週期內可實現40%的複合年增長率。公司亦預計2026年度其他收入介乎1.5億至1.7億美元，RLDC margin將維持在38%至40%之間，而經調整營運開支則預計介乎5.70億至5.85億美元。然而，公司同時表明，現有指引並未納入ARC Token預售、Arc激勵計劃及未來Arc收入流所產生的財務影響。 同時，公司亦積極拓展新業務領域，以鞏固其市場領導地位。Circle同日宣佈ARC Token預售已成功集資2.22億美元，按完全攤薄網絡估值計算為30億美元。投資者陣容強大，包括a16z crypto、貝萊德、Apollo基金、方舟投資、洲際交易所及渣打創投等知名機構。Circle表示，Arc區塊鏈將旨在支援穩定幣金融應用，例如跨境支付及資本市場結算等場景。 此外，Circle亦推出Circle Agent Stack，積極佈局人工智能（AI）代理支付場景。此方案將允許AI代理持有資產、搜尋服務，並以USDC進行程式化交易。行政總裁Jeremy Allaire在業績會上強調，AI代理技術在過去數月迅速發展，公司與企業、金融機構及主要合作夥伴的對話中，幾乎都涉及如何應用代理式人工智能。花旗分析員Peter Christiansen則認為，Circle以「穩定幣加完整服務平台」的模式，有望成為AI代理商務的預設結算平台。市場普遍將Circle嘗試將USDC由單純的加密貨幣交易工具，進一步推向支付、結算及AI代理交易基建的策略，視為其中長線增長的另一焦點。