海通國際張憶東團隊料中港股市夏季呈「N」形走勢 籲防美股盈利下修風險

受中東局勢持續緩和，以及市場憧憬美國總統特朗普將於本週稍後時間訪華，與中國國家主席習近平舉行會晤等正面消息帶動，投資市場氣氛顯著回暖。上週恆生指數錄得617點或2.39%的升幅，而美股表現亦見強勁，道瓊斯指數上升0.22%，標準普爾500指數及納斯達克指數更分別上漲2.33%及4.51%，後兩者雙雙創下歷史新高。 在此背景下，海通國際研究主管兼首席經濟學家張憶東、首席策略分析師周林泓及海外策略高級分析師劉念芸（統稱「張憶東團隊」）發布最新研究報告。團隊預測，中國股市在今年夏季將呈現「N」形走勢，市場雖可能一波三折，但亦藴含蓄勢待發的機會，為其後的秋季大行情積聚動能。張憶東自2001年起深耕中國證券分析師行業逾四分之一世紀，近期加盟海通國際前，曾長期擔任興業證券全球首席策略分析師，並先後十多次榮獲新財富賣方分析師評選為第一名，其分析報告備受市場關注。適逢上週二二十四節氣「立夏」，象徵夏季來臨，海通國際上週三於灣仔君悦酒店舉辦夏季策略會，張憶東團隊在會上詳述了對中美經濟及股市的最新分析。 關於美國經濟前景，張憶東團隊指出，美國表面上保持繁榮景象，人工智能（AI）發展成為支撐經濟「軟着陸」的重要實體支柱。然而，團隊預期美國本季度消費與就業趨於疲弱，通脹亦受中東戰事後遺症及高油價擾動而持續黏性。因此，投資者需警惕當地上市公司上一季度普遍向上修訂的盈利預測，在本季度餘下時間存在向下修訂的風險。此外，私募信貸風險亦是美國經濟需密切留意的尾部風險。 在貨幣政策方面，該團隊分析指，美國聯儲局政策分歧及博弈加劇，短期內激進降息派（即特朗普派）的主導性不足，料將導致夏季市場波動性加大。不過，團隊同時預測，由於本季度美國通脹受中東戰事及高油價影響而維持黏性後，下半年或温和向下，聯儲局仍有可能在下半年超預期減息一至兩次，實際降息空間則取決於油價走勢及特朗普的相關舉措。從政治經濟學角度看，若聯儲局的鷹派政策導致美股夏季出現大幅波動，第三季度反而有望提前出現「預防式降息」。至於美國10年期國債孳息率，團隊預計本季度大概率在4釐以上高位震盪，不排除超預期向上，但第四季度仍有望回落至4釐以下。 美元走勢方面，張憶東團隊預測，本季度美匯指數有望在98至102區間維持相對強勢，主因是美國經濟表現相對歐洲與日本更為強勁，加上油價維持高位提供支撐。然而，若從中期（6至12個月）角度觀察，該團隊認為美元走弱是大概率事件，而人民幣則料將維持震盪升值的趨勢不變。 轉向中國經濟，張憶東團隊指出，上一季度國內生產總值（GDP）按年增長達5%，「新質生產力」已成為經濟增長的核心引擎。有鑑於此，團隊預測科技企業的盈利增速將遠高於市場平均水平。 本港市場資金面方面，張憶東團隊分析指，雖然宏觀資金面整體維持温和寬鬆，但微觀資金面在6至7月將面臨港股「解禁高峯期」帶來的流動性擾動。團隊解釋，微觀資金面的結構繼續以內資南向資金為主導，前四個月淨流入規模已超過2,700億元。與此同時，外資迴流態勢逐步復蘇，年初至今港股外資累計淨流入71億元。港股新股市場亦保持高熱度，國際資本積極參與其中。 綜合上述對中美經濟及資金流向的分析，張憶東團隊重申，中國股市在今年夏季料將呈現「N」形走勢、一波三折，為其後的秋季大行情作好準備。