泡泡瑪特(09992)上半年業績承壓 交銀國際下調目標價至174.8港元 評級降至「中性」

交銀國際發表研究報告指出，鑑於泡泡瑪特(09992)近期經營壓力上升，決定將其目標價由先前水平下調至174.8港元，並同步下調投資評級至「中性」。 報告分析，泡泡瑪特於2026年上半年實現總收入171.7億元人民幣，按年增長23.8%。然而，期內毛利率表現受壓，按年減少0.6個百分點至69.7%。這主要歸因於高毛利率的海外業務收入佔比下降，以及原材料成本上升等多重因素影響。同時，公司在全球範圍內擴張門店所增加的投入，亦對整體盈利能力造成拖累。期內，泡泡瑪特的經調整淨利潤錄得51.6億元，按年增長9.5%，增速慢於收入增長；經調整淨利潤率亦按年下跌3.9個百分點，至30.0%。 投資者關注的是，管理層表示當前經營壓力高於年初預期，預計下半年所面對的壓力將較上半年更大，全年收入或未能達到此前約20%的增長目標。有鑑於海外業務復甦節奏以及利潤率改善均存在不確定性，交銀國際因此下調泡泡瑪特2026年至2028年經調整淨利潤預測21%至23%。儘管短期經營前景面對不確定性，交銀國際仍看好公司在長期IP平台化及全球化發展方面的潛力。