美團(03690)首季收入增5.6%勝預期 核心業務顯著改善 輝立黃瑋傑建議買入

儘管市場競爭日趨激烈，美團(03690)於2026年第一季度仍錄得穩健增長，其收入按年上升5.6%至910億元人民幣。期內集團的整體經營虧損與調整後淨虧損，均遠優於市場預期，反映其業務營運效率有所提升。 按業務劃分，核心本地商業分部收入微升0.1%至641億元人民幣，經營虧損環比大幅收窄至20億元人民幣。市場分析指，這主要得益於即時配送業務虧損顯著減少，儘管經營利潤率同比有所下降，但環比已改善至負3.2%。 在用户策略方面，美團即使對補貼採取更為審慎的策略，仍成功持續吸引新用户，並進一步提升核心用户的消費頻次。這些核心用户展現出更多元化的消費需求，對服務品質的要求亦相應提高。供應鏈方面，集團多維度加強其能力，「品牌衞星店」迅速實現規模化，為商家帶來更高的訂單轉化率與復購率。同時，藉助數據洞察優化商家菜單結構，豐富「拼好飯」的產品供給。此外，所有「美團閃電倉」的供應鏈服務亦獲升級，以提升貨品品質、優化採購效率及改善用户體驗。其他創新供給形態如「歪馬送酒」及「品牌官旗閃電倉」亦保持穩步擴張。 平台整體服務體驗亦有提升，尤其在配送方面，「1對1急送」服務於餐飲外賣用户中的滲透率見增，並擴展至「美團閃購」用户，有效滿足了時效性強的購物需求及高端送禮場景。 到店、酒店及旅遊業務方面，美團持續鞏固其作為首選一站式本地服務平台的定位，通過供給側優化與精細化投入，核心品類實現穩步增長。集團以高性價比的多元化產品組合持續優化供給體系，並將戰略重點放在打造優質供給上。產品端，集團打通會員積分與連鎖商家的會員體系，賦能商家通過平台數據洞察優化客户留存及管理。為構建可持續的行業生態體系，美團積極制定並完善服務質量及消費者權益保護相關的行業標準，致力於提升行業信任度及降低交易壁壘。尤其針對非標準化的本地服務品類，例如將「安心樂生活計劃」擴展至健身、美髮及按摩等多個服務品類，並針對口腔及醫美等醫療健康服務推出醫療器械及用品的核驗機制，這些舉措進一步夯實信息透明化建設，有效提升轉化率並持續增強用户長期黏性。 至於新業務分部，收入同比增長21.3%至270億元人民幣，經營虧損收窄至21億元人民幣，經營利潤率同比改善至負7.8%。集團堅持新業務的高質量增長，「小象超市」持續擴大地域覆蓋範圍，保持強勁增長勢頭，並進一步加強供應鏈能力，產品品質與價格競爭力持續提升，自有品牌產品佔比亦有所增加。Keeta則依託規模效應及運營優化，在成熟市場實現運營效率的顯著提升；在新市場憑藉積累的專業運營經驗，實現業務強勁增長的同時，運營效率亦快速提升。 除各業務分部實現穩健經營外，美團於2026年第一季度加速推進AI佈局，全面提升面向消費者和商家的服務能力。 就美團(03690)前景，輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑分析指，建議買入價為84.50元，目標價介乎91.00元至95.00元，止蝕價則設定於80.00元。筆者黃瑋傑為證監會持牌人士，並無持有上述股份。