瑞聲科技(02018)2026上半年營收核心溢利雙創新高 輝立黃瑋傑建議買入目標價45至47元

瑞聲科技(02018)公佈2026年上半年業績，營收與核心獲利均創下歷史新高，展現強勁的多元化增長動能。市場分析指出，集團已成功從傳統的智能手機零件供應商（如聲學、馬達），脱胎換骨轉型為「邊緣AI硬件與物理AI感知基礎設施」的平台型科技公司，業務轉型成效顯著。 期內，集團收入達145.1億元人民幣，按年增長8.9%。淨利潤方面，上半年錄得9.01億元人民幣，按年增長2.9%；若剔除與公允價值損益相關的其他收益及損失後，淨利潤增長率更高達37.4%。 按業務板塊劃分，聲學及電磁傳動業務收入為60.1億元人民幣，增長14.2%，毛利率為28.6%，按年提升0.7個百分點，其中原聲學業務毛利率錄得0.9個百分點的升幅。集團持續引領高端智能手機市場的垂直一體化創新，並進一步提升在主要客户中的市場份額。電磁產品品類亦不斷拓展，在微型聲學、機器人電機、主動散熱方案、雲台模組等多元化電磁傳動技術方面加速突破。 車載聲學業務收入增長23.1%至22.3億元人民幣，毛利率為20.1%，按年下降3.2個百分點。據瞭解，毛利率下降主要由於下游汽車行業競爭加劇、功放產品收入佔比提升，以及受地緣政治因素影響，磁鋼等原材料價格上漲所致。集團積極抓住中國車企出海的旺盛需求，推廣包含揚聲器、功放、麥克風、系統架構與專業調音的垂直一體化整體聲學方案。 光學業務收入為20.5億元人民幣，下降22.7%。該業務受全球智能手機銷量下滑影響，導致光學模組和鏡頭的出貨量減少。然而，受惠於集團堅守高端化戰略及積極優化產品結構，模組與鏡頭的平均售價(ASP)均錄得按年雙位數增長，部分抵銷了出貨量下降對收入的衝擊，該業務毛利率維持10.2%不變。 精密結構件及散熱業務收入增長12.5%至32.5億元人民幣，主要得益於散熱業務的快速增長。此板塊毛利率大幅提升4.1個百分點至23.1%。其中，散熱業務收入達11億元人民幣，大幅增長約400%，主要受益於高性能創新均温板的持續放量，新一代產品的量產準備工作亦進展順利。集團穩居全球消費電子散熱頭部陣營，並躋身中國AI服務器液冷市場規模前三。 傳感器及半導體業務收入為8.58億元人民幣，增長41%。此項增長主要受惠於在大客户中的高份額與穩定交付，以及VACC（語音拾音加速度計）和MEMS揚聲器等新品類批量出貨。毛利率為14.6%，按年改善2.5個百分點，得益於中高端麥克風在產品組閤中的貢獻佔比提升。 展望未來，瑞聲科技表示將把握AI端側新硬件、數據中心液冷、XR、機器人以及智能座艙等多個具備百億元級收入潛力的新興戰略機遇，以不斷提升核心競爭力與抗風險能力，進一步鞏固市場領先地位。同時，為把握AI產業發展紅利，集團將通過聲學及電磁傳動業務板塊的持續深度整合，實現技術、產能與客户資源協同聯動，在夯實消費電子基本盤的同時，向AI終端、人形機器人以及智能座艙等新興賽道輸出複合化解決方案，挖掘產品增值空間並打開業務長期成長潛力。 輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑發表研究報告指，維持瑞聲科技買入建議，建議買入價為42.50元，目標價定於45至47元，止蝕價為40元。