花旗發表最新研究報告，深入分析中國智慧交通系統（ITS）及軟件產業的未來走勢。報告指出，儘管資訊科技（IT）支出持續疲軟，但在經歷了連續三年業績預期下調的挑戰後，該行鑑於人工智能（AI）相關業務的蓬勃發展、企業內部成本管控措施的加強以及營收表現的逐步企穩，決定自二零二六年第二季度起，上調該行業內部分公司的投資評級。 根據花旗涵蓋的十一家ITS及軟件公司數據，其中有六家於二零二六年第二季或上半年交出超出市場預期或符合預期的業績，反映行業內部呈現顯著的分化態勢。報告特別提到，AI驅動型企業展現出強勁的增長勢頭，此類公司包括中軟國際（00354）、金蝶國際（00268）、深信服及中科創達等。相對而言，傳統軟件及房地產相關垂直領域的企業，例如用友網絡、廣聯達、明源雲（00909）及四維圖新，其收入表現則持續令人失望。 報告進一步指出，由於營運支出（OPEX）方面普遍實施了結構性管控，幾乎所有細分領域的盈利能力均錄得改善。花旗在報告中尤其看好中軟國際、中科創達和金蝶，並對用友網絡和四維圖新的看法相對審慎，維持其最低投資評級。 在個別公司評級及目標價調整方面： * **深信服**：花旗將其投資評級由「售出」大幅上調至「中性」，目標價更顯著提升百分之四十二，由人民幣一百零四元上調至人民幣一百四十八元。此調整主要得益於雲端與AI基礎設施市場的持續繁榮。
* **中科創達**：投資評級獲上調，由「中性」至「買入」。該行認為，儘管短期內硬體產品組合可能導致毛利率受到稀釋，但其邊緣AI和智能物聯網（IoT）業務的強勁增長勢頭值得肯定。目標價則由人民幣七十八元下調百分之六點四至人民幣七十三元。
* **廣聯達**：鑑於中國國內建築需求持續疲軟的市場環境，花旗將其目標價由人民幣九點四元下調百分之十六至人民幣七點九元，並維持「沽出」的投資評級。
* **四維圖新**：目標價由人民幣六點五元下調百分之九點二至人民幣五點九元，同時維持「沽出」評級。該行主要考慮其盈利能力持續承壓，且汽車相關業務的平均售價（ASP）不斷下降。
* **啟明星辰**：目標價維持在人民幣十一點五元，投資評級亦維持「沽出」。花旗指出，存儲原材料成本上升和競爭性定價所帶來的毛利率壓力，抵銷了收入復甦的利好因素。 值得留意的是，花旗早前已對部分公司進行了評級調整。其中，中軟國際的投資評級已從「中性」上調至「買入」，主要基於其AI業務的商業化變現潛力；而明源雲的評級亦從「中性」上調至「買入」，主要考慮二零二六年上半年業績後的估值因素。
