野村：京東健康(06618)2025年第四季業績跑贏預期 維持「買入」評級

投行野村最新發表研究報告指出，線上醫療健康服務平台京東健康(06618)於2025年下半年及第四季的業績表現，均超出市場普遍預期。 報告顯示，京東健康於2025年下半年錄得收入按年增長28%，表現優於彭博及該行原先預期的4%及2%。期內收入增長主要受惠於醫藥健康產品銷售的強勁表現，該業務按年增長27%；同時，平台、廣告及其他服務收入亦錄得按年34%的顯著增幅，共同推動整體業績向上。 根據公司公佈的2025年下半年業績數據，結合此前披露的2025年第三季營運資料推算，京東健康2025年第四季的收入按年增長達27%，較野村原先預期高出4%。市場分析指，此季度業績表現亮麗，部分原因在於2025年第四季流感病例的激增，帶動了相關藥品需求的顯著上升。 盈利能力方面，京東健康於2025年下半年經調整營業利潤率按年微升1.6個百分點至5%，亦較野村預期高出0.3個百分點。核心驅動因素包括供應鏈能力持續優化，推動毛利率按年上漲2.2個百分點；此外，高營業利潤率的廣告收入實現強勁增長，亦對利潤率提升有正面作用。儘管即時零售業務的投資增加導致營運費用率有所上升，但上述兩大因素足以抵銷其影響。 期內，京東健康錄得經調整淨利潤按年增長38%，達30億元人民幣。此數字分別較市場及野村的預期高出8%及9%，該行相信主要受惠於營業利潤超出預期所致。鑑於京東健康的穩健業績表現，野村維持其目標價80港元及「買入」的投資評級。