瑞聯銀行維持看好風險資產 關注通脹及收益率上行風險

瑞聯銀行（UBP）發表最新報告，指出儘管宏觀經濟存在不確定性，但整體而言仍看好風險資產的投資前景。該行認為，目前風險資產的環境依然有利，主要受惠於科技行業以外企業盈利的持續增長勢頭。然而，報告亦警示，未來走勢的主要風險來自於債券收益率的進一步攀升，以及國際油價可能再度上漲。 在通脹形勢方面，報告分析，主要經濟體的通脹壓力仍然具有「黏性」，全球物價水平持續高企，普遍超越各國央行的目標區間。市場因此預期，各國央行實施寬鬆貨幣政策的時機將會延後，直至通脹數據呈現出令人信服的持續下降趨勢。此外，瑞聯銀行指出，長期維持高位的油價正在維持風險溢價，預計截至2026年底，布蘭特期油價格的參考區間仍將介乎每桶80至100美元。這主要由於中東地區的衝突未見緩解跡象，反而進一步加劇了持續已久的通脹壓力。 就美國債券市場而言，瑞聯銀行上調了美國10年期國債收益率的目標區間至4.25釐至4.75釐。該行解釋，此舉是基於美國經濟展現的強勁韌性、能源價格持續上漲，以及市場上債券供應量不斷增加等多重因素。然而，瑞聯銀行亦指出，5釐應被視為收益率的上限。一旦收益率升幅過大，美國聯儲局及財政部均有機會採取措施介入市場，以穩定局勢。 在資產配置策略上，瑞聯銀行表示，本月的整體評級大致保持不變，但針對非必需消費品板塊（Discretionary Consumer Sector）進行了調整，將其評級由原來的3/5下調至2/5。該行強調，儘管存在潛在風險，市場環境對風險資產仍屬有利，並維持對債券的大幅配置。至於股票市場，報告認為，雖然國際油價過度上升或美國10年期國債收益率逼近5釐，均可能成為引發股市回調的關鍵催化劑，但企業盈利持續擴展的增長勢頭，預期將繼續為股市提供支撐。 在外匯市場方面，瑞聯銀行轉為看好歐羅的表現，預期歐羅兑美元的滙率將在1.16至1.2的區間內波動。此觀點主要基於歐羅計價的利率，相較於美元計價的利率，面臨更大的上行壓力。因此，該行正在削減其美元資產組閤中歐羅的對沖持倉。 關於黃金的投資策略，瑞聯銀行維持其核心配置不變，預期在當前收益率持續高企的宏觀環境下，金價將呈現橫行整理格局。報告分析，黃金今年已錄得約30%的跌幅，近期雖有所反彈，但更傾向於是技術性回升。該行認為，目前斷言金價將持續上漲並創歷史新高仍為時尚早，主要由於其核心預測是美元不會出現大幅貶值，而美元顯著下跌，通常被視為推動金價持續走高的必要條件。