摩根士丹利料內地第四季GDP增長維持4.5%至4.6% 政策或適度微調

摩根士丹利（大摩）發表最新研究報告指出，預期內地第四季實質本地生產總值（GDP）按年增速將介乎4.5%至4.6%之間。該行認為，隨著經濟增長逐步重回目標區間，預計年底前內地政策將進行適度微調，旨在為經濟提供緩衝支持，而非中斷當前的去槓桿進程。 回顧第三季表現，內地GDP按年增長意外回升至4.5%，超越市場普遍預期的4.4%，並觸及全年增長目標區間的下限。大摩分析指，這主要受惠於出口展現的韌性，以及財政支出力度逐步加大所帶動，為經濟提供了一定支撐。 報告補充，隨著公共融資節奏加快，9月份基礎設施固定資產投資（FAI）及上游生產活動的按年增速均呈現温和改善。然而，值得留意的是，儘管零售銷售按年增長表現優於預期，但該行提醒，這部分是受假日錯位因素影響。從更長期的視角來看，零售銷售的兩年複合年均增長率（CAGR）仍處於低位，且人均支出增長放緩，反映整體內需依然疲軟，對經濟復甦構成挑戰。 在通脹方面，大摩指出，內地第三季GDP平減指數較去年同期維持在1.4%，主要受油價傳導效應温和及晶片價格上漲等因素影響。然而，服務業通脹率則錄得50個基點的放緩，降至0.7%，顯示部分服務性消費的物價壓力有所紓緩。投資者普遍關注，在當前複雜的內外部經濟環境下，中國經濟如何在穩定增長與結構性改革（如去槓桿化）之間尋求平衡，而預期中的政策微調，正是當局應對挑戰的策略之一。