招商證券國際維持騰訊(00700)「增持」評級 目標價766港元 料AI驅動利潤增長及估值上行

招商證券國際發表研究報告，維持騰訊（00700）「增持」投資評級，並將目標價設定為766港元。該行預期，騰訊集團於2026財年的收入及非國際財務報告準則（non-IFRS）淨利潤將分別按年增長10%及15%。分析認為，主要驅動力來自於公司持續的成本控制措施，以及人工智能（AI）技術應用所帶動的營運效率提升，進而促使利潤率擴張。 報告指出，騰訊股價近期經歷顯著回調，以目前估值計，其2026年及2027年市盈率（PE）分別約為14.6倍及13倍，顯示存在低估機會，建議投資者可把握現時的入市良機。招商證券國際相信，AI智能體、廣告業務增長、AI產品商業化進程、海外市場拓展以及AI技術驅動下的利潤率改善，均有望為騰訊帶來盈利及估值的上行空間。 在AI策略佈局上，騰訊近期積極與OpenClaw等領先技術夥伴接觸，並在AI代理領域密集推進多項舉措。其中包括：
1. **全場景AI智能體WorkBuddy正式上線**：此款定位為「更易用、更安全」的桌面代理產品，兼容OpenClaw技術，支援用户透過企業微信（企微）、QQ及飛書等主流協作工具遠端驅動任務。WorkBuddy上線初期因流量超出預期，曾緊急進行10倍擴容，目前已恢復穩定運行。
2. **OpenClaw一鍵部署工具QClaw內測**：騰訊正在內部測試QClaw，這是一款本地化的一鍵啟動包，支援Mac及Windows操作系統，並內置Kimi-2.5模型。數據處理完全本地化，預計QClaw將於近期上線公測，讓更多用户能便捷體驗AI代理功能。
3. **個人微信應用集成OpenClaw**：市場預期，個人版微信亦有望接取OpenClaw技術，進一步拓展其代理服務功能。 招商證券國際進一步闡述，OpenClaw近期備受矚目，印證了人工智能正從「聊天AI」向「執行AI」演進的大趨勢，OpenClaw有望成為新的「超級入口」。該行觀察到，繼去年AI編程賽道爆發後，今年市場焦點預計將主要集中於AI辦公應用及多任務智能體。儘管當前OpenClaw的部署方式相對複雜，仍屬小眾的「極客產品」，一般用户滲透率較低，但騰訊憑藉其強大的產品開發基因及龐大的用户生態，有望提供「開啟即用」的便捷產品，快速獲取用户羣體。 報告亦指，儘管大型科技公司在模型層面可能暫時處於追趕狀態，但預計它們具備「後來者居上」的潛力。這主要體現在更為精細化的產品打磨、堅實的用户流量生態壁壘，以及依託過往數據推出獨家技術等優勢，這些都將是騰訊在AI競賽中的核心競爭力。