今年首三季環球投資市場經歷前所未有的波動，地緣政治局勢與宏觀經濟不明朗因素交織，導致各類資產表現大洗牌，對散户以至機構投資者皆構成嚴峻考驗。踏入第四季，挑戰依然嚴峻，恆生指數近期顯著下挫，為新一季市場氣氛定調。多位市場專家不約而同指出，港股本季表現料難有突破，建議投資策略宜轉趨保守，以「悶中求勝」為原則，高息股有望成為市場防守重心。 回顧港股前三季表現，各板塊走勢分化。受惠於國際油價高企，石油板塊表現強勁，中國海洋石油(00883)及中國石油股份(00857)累計錄得顯著升幅。然而，人工智能(AI)概念股則經歷一輪「熱炒冷卻」的洗禮。前期備受追捧的大模型、平台科技及晶片股，如攜程集團(09961)、百度集團(09888)、美團(03690)及騰訊控股(00700)等重磅股均見明顯回吐。以年初以招股價116.2元上市的智譜(02513)為例，其股價曾於短短數月內飆升至2980元，惟其後大幅回落至約600元水平，顯示市場對新科技股的追捧熱情消退，高位接貨的投資者承受巨大壓力。 以立投資管理董事總經理兼投資總監林少陽坦言，第四季投資者不妨考慮「躺平」策略，專注於高息股收息。他預期，在加息週期下，金融板塊有望撐起大市，成為股市中的「綠洲」，例如匯豐控股(00005)儘管已錄得一定升幅，其高派息及增長前景仍具吸引力。此外，受地緣政治因素影響，能源價格料將維持高位，「三桶油」現時股息率普遍逾5釐，亦是不俗的收息選項。市場對實體黃金需求增加，黃金相關股份亦值得關注。 林少陽對港股AI概念股持保留態度，認為選擇較少且投機氣氛濃厚，特別是大模型股面臨嚴重的「內捲」問題。他建議，投資者或可在AI基建及電力股等受惠範疇中尋找機會，這些股份雖近期表現偏弱，但具長線投資價值，且較少受地緣政治影響。記憶體價格預計持續強勁，明年有望再加價，行業上升週期或較預期為長，相關股份經上季初調整後估值趨合理，海外市場如台積電等龍頭企業則擁有穩定的毛利率及優於同行的前景。儘管如此，林少陽仍看好騰訊控股(00700)在AI應用上的潛力，指出微信強大的生態圈及高用户黏性是其「護城河」，在AI發展中佔據有利位置，長線投資者若不怕沉悶，可考慮現水平部署。 摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰亦建議，鑑於第四季投資環境謹慎，投資者應從收息角度出發，偏向銀行等傳統防守型高息股。能源股受油價波動影響，本季表現仍值看高一線。許長泰續指，隨著10年期美國國債息率突破5釐水平，債券的吸引力有所回升。他預計，上半年採取較進取策略的投資者，或會降低股票比重，轉而增持債券以提升組合防守性。對於AI，許長泰認為其仍是市場長期投資主題，部分科技龍頭在新晶片或新模型開發上值得留意，惟投資需要耐心。然而，他也提醒AI模型競爭日趨激烈，部分較舊模型出現減價競爭，將直接影響第四季或未來一年上市AI公司的估值。他預期美股科技股第四季勢頭雖會向好，但表現恐不及上半年或過去兩年強勁。 黃國英資產管理董事黃國英回顧上半年港股新科技股的表現，指其過度集中於少數股份如智譜(02513)、建滔集團(00148)、建滔積層板(01888)及聯想集團(00992)，導致股價急升急跌，泡沫化現象較海外同類股份嚴重，令投資者對港股相關股份抱持戒心。他認為，買入香港傳統科技股估值過高且缺乏增長空間，而新科技股則選擇少且容易過熱，建議投資者放眼海外市場，除AI股外，生物科技及金融板塊亦值得關注，特別是美國金融股，既受惠於高息環境，亦具增長潛力。談及第四季港股投資機會，黃國英強調「打穩陣波」是必然沉悶，但投資者應有心理準備，並將焦點放在傳統高息行業，如金融及公用事業。金融股方面，匯豐控股、內銀及內險股均可考慮。公用股中，他尤其看好中華煤氣(00003)，因其原有業務提供穩定收益外，該公司的綠色燃料業務，特別是可持續航空燃油，有望成為新的增長點。此外，市場分析指，隨著地緣局勢持續緊張，航運費預料維持高企一段時間，航運股上升週期可望持續，亦是穩健之選。
