安本：全球拋售與基本面脱節 北亞股市具AI優勢料強勁反彈

安本投資多元資產客户專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong表示，當前市場正對低機率的極端情境進行定價，這主要源於美國及以色列與伊朗衝突的持續時間及走向充滿不確定性。此情況導致全球市場出現全面的拋售，惟該行認為此舉似乎與基本面脱節，市場反應過度。 Ray Sharma-Ong指出，市場過度反應有三大原因。首先，能源安全議題成為焦點對市場帶來實質變化，油價上漲直接推高了運輸、製造及工業供應鏈的投入成本，加劇通脹風險，並可能迫使各國央行維持更為鷹派的貨幣政策立場。其次，評估認為伊朗維持長期作戰的能力有限，其飛彈、海軍及空軍資產受打擊後，作戰能力已顯著下降。最後，面對油價持續高企的壓力，各國並非袖手旁觀，國際能源署(IEA)及七國集團(G7)正準備釋放戰略石油儲備(SPR)，以應對供應中斷加劇時為全球市場注入額外供應。此外，若油價持續高企，多國尚可採取其他工具，包括對生物燃料強制摻混比例進行臨時調整，以提升煉油靈活性及燃料供應量。 回顧歷史，安本引述數據指，在過去40年間，美國於中東地區發動了21次空襲，而標普500指數在8週後錄得上漲的機率約為95%。該行認為，當前的市場行為與過往情況類似，風險資產價格出現過度下跌，反映投資者正試圖為最壞情況進行定價。然而，隨著不確定性因素逐步消退，市場過往慣例均會相對迅速地回穩及復甦。 受油價上漲及地緣政治不確定性影響，日本、南韓及台灣等北亞股市近期顯著下跌。分析指出，這些經濟體均為能源淨進口國，一定程度上解釋了市場的負面反應。此次拋售亦反映出避險情緒從週期性板塊轉向防禦性資產。 然而，安本強調，北亞區內市場高度集中於人工智能(AI)硬體供應鏈。其中，台灣在全球先進半導體製造領域佔據主導地位，而南韓則在動態隨機存取記憶體(DRAM)及快閃記憶體(NAND)等儲存晶片方面領先，兩者均是人工智能運算基礎設施的關鍵組成部分。美國超大規模數據中心營運商在人工智能領域的資本開支，持續是整個人工智能硬體供應鏈（包括記憶體、晶片及半導體）需求的主要驅動力。 該行續指，重要的是，超大規模數據中心營運商對人工智能基礎設施的投資，乃由長期技術競爭及產能需求所驅動。因此，地緣政治引發的石油衝擊，不太可能對其資本開支計劃產生實質影響。儘管能源、貨運及原材料成本上漲，或會造成暫時性的利潤率壓力，但並不會從根本上削弱人工智能基礎設施的結構性需求前景。 有鑑於此，安本認為近期北亞股市的跌幅似乎與其基本面不符。一旦地緣政治風險趨於穩定，市場配置及投資者情緒有望迅速逆轉，繼而推動該地區股市實現強勁反彈。