高盛調低新意網(01686)投資評級至「中性」 目標價削逾三成

高盛發表研究報告，將數據中心服務供應商新意網集團有限公司(01686)的投資評級由「買入」下調至「中性」。同時，該行大幅削減新意網的目標價，由原先的8.2港元調低34%至5.4港元，反映其對公司未來盈利前景的審慎態度。 該行解釋下調評級的主要原因之一，是其位於將軍澳的MEGA IDC園區訂單增長速度未如理想。高盛指出，新意網早前曾公佈，MEGA IDC一期（總容量為50MW）已接獲單一客户約20MW的訂單。雖然該筆訂單在客户全部入駐後，將使一期的入住率從30%顯著提升至約70%，但這意味著截至2026財年末，MEGA IDC的已使用容量約為15MW，在該客户入駐後，預計可達到約35MW。這數字遠低於高盛此前預期2026及2027財年的已使用容量，分別為23MW及63MW。 此外，新意網預期MEGA IDC的二期和三期將於2028年才投入營運，較高盛原先的預測延遲了約6至18個月。有見及此，高盛相應下調了2026年至2028財年MEGA IDC的利用率預測，幅度約30%，至分別為16MW、45MW及81MW，佔MEGA IDC設計總容量180MW的9%、25%及45%。鑑於上述因素，該行亦將2026年至2028財年的整體IT總容量預測下調6%、21%及14%，至112MW、142MW及192MW；IT利用率預測亦同步下調3%、10%及16%，至100MW、130MW及166MW。 另一個導致高盛對新意網前景持審慎態度的因素，是香港數據中心市場的競爭日益激烈。雖然高盛對由人工智能（AI）推理工作負載驅動的中國及國際客户對香港數據中心不斷增長的需求保持樂觀，同時亦留意到連接香港與東南亞的新海底光纜（包括亞洲連接光纜(ALC)和SEA-H2X光纜系統）將有助於增強互聯互通，但市場供應的迅速增加亦不容忽視。該行注意到，隨著香港數據中心管道供應持續增長，行業競爭可能加劇，因此對長期的行業利用率和定價持較為謹慎的看法。根據高緯環球(Cushman & Wakefield)的數據，2026年上半年在建及計畫中的數據中心產能較2025年增長16%，新增供應量達165兆瓦，進一步凸顯市場競爭壓力。 綜合以上因素，高盛全面調整了對新意網的財務預測。該行將新意網2026年至2028財年的營收和EBITDA預測分別下調2%、5%及9%，而淨利潤預測則下調3%至4%。值得留意的是，高盛的營收預測較Visible Alpha的市場共識數據低2%至9%，而EBITDA預測則較共識數據高2%、低1%及低7%。對於即將來臨的2026財年下半年，高盛預計新意網的營收和EBITDA將按年增長5%，分別達到15.5億港元及11億港元。