智安投：高息環境下 香港投資者慎防銀行股陷阱 不宜視作債券替代品

美國聯儲局於9月宣佈加息四分一釐，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75釐至4釐，令長債市場持續受壓。市場分析指出，儘管高息環境令債券孳息率顯著攀升，Endowus 智安投提醒，投資者在配置債券時需釐清投資目標，並對高息環境下的潛在風險保持警惕。 該行指出，截至10月5日，10年期及30年期美國國債孳息率分別報5.3釐及5.6釐。對比2022年債市回調時全球債券收益率處於歷史低位，當前較高的票息收益確實能為投資者提供更大的安全邊際及緩衝。然而，Endowus 智安投董事總經理兼香港業務主管袁淇欣提醒，當前高收益率固然吸引，但市場背後驅動因素日益複雜，鎖定高票息並不等於鎖定總回報。 袁淇欣進一步解釋，長年期債券對利率變動通常更為敏感，即使票息保持不變，債券價格仍可能出現顯著波動，投資者若需要在到期前提早變現，便可能面臨本金虧損的風險。另一方面，若企圖透過低評級債券（高收益債）來爭取更高收益，則必須仔細衡量其背後承受的額外違約風險。Endowus 智安投認為，近期債市的波動並非全面減持債券的理由，反而是一個重新審視持倉的契機，檢驗現有配置的利率敏感度、信貸質素與個人資金需求是否匹配。此外，在配置環球債券基金時，亦須特別留意底層資產的貨幣敞口及匯率對沖安排，絕不能僅因基金以美元計價，就盲目假設匯率風險有限。 值得關注的是，袁淇欣特別強調，香港投資者不宜將高息銀行股直接視為債券的替代品。她指出，企業派息可隨盈利狀況及董事會決策隨時調整，而偏高的股息率有時僅是股價大幅下跌後的被動結果。若投資者過度集中於少數熟悉的本地個股，更會令投資組合及收入來源承擔過高的單一行業風險。 展望第四季，面對美國國會中期選及通脹持續高企等不確定因素，袁淇欣建議投資者更應重視資產配置的分散度與風險管理。她建議，投資應以個人投資目標及資金使用期限為依據，並從「票息收入」與「價格變動」兩個維度綜合評估債券的總回報。