富瑞下調統一企業中國目標價至8.4元 料原材料成本構成壓力 續予「買入」評級

富瑞發表研究報告，指受制於原材料成本上漲的壓力，以及對銷售增長的審慎預期，決定下調統一企業中國(00220)的目標價。該行將其目標價由9港元調低6.66%至8.4港元，但維持「買入」評級。 該行在最新報告中，輕微上調對統一企業中國2026年純利預測1.8%，但同時下調2027年及2028年的純利預測，分別為3.7%及6.5%。富瑞指出，是次調整主要反映兩大因素。首先，鑑於當前的市場環境，該行對統一企業中國未來的銷售增長預期較為保守。其次，基於現時的原物料價格走勢，特別是聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET）成本的上升，導致毛利率預期有所下調。 富瑞預期，作為內地重要的食品飲料生產商，統一企業中國第三季的純利將達到7.5億元人民幣（下同），按年增長約3%。這主要得益於銷售額保持平穩。具體而言，飲料行業預計錄得低至中單位數的銷售跌幅，而食品業務則有望實現中單位數的按年增長。 展望2027年原材料成本，儘管市場普遍關注厄爾尼諾現象及地緣政治衝突，可能導致包括作為重要包裝材料的PET及主要食材棕櫚油等價格在未來一年上漲，但統一企業中國管理層認為，這些價格波動主要受供需關係主導。由於原物料價格難以準確預測，公司目前並未就原物料通脹設定固定預算。 面對潛在的成本壓力，管理層對應對策略充滿信心。他們相信，透過在產品配方中靈活採用替代油品混合，或積極推動產品結構優化，例如推出更多高端新品，均能有效提升毛利率，從而緩衝棕櫚油等原材料價格波動的影響。公司強調，目前無意上調產品售價，亦不打算捲入市場的價格戰。此舉旨在維持產品競爭力，同時保障盈利空間。