晨星上調長實集團(01113)公允價值預測至45元 估值獲評合理

獨立研究機構晨星發表報告，將長實集團(01113)的公允價值預測上調21.6%，由原來的37港元升至45港元。報告指出，是次上調主要受惠於公司經常性利潤率表現強勁，以及一系列資產出售帶來的收益。鑑於長實近期股價有所上漲，晨星認為其目前估值處於合理水平。 晨星預計，長實2025年的收入將按年增長20%，此增長動力主要源於強勁的物業預售表現及公用事業業務的穩健收入貢獻。然而，受物業售價調整的影響，公司經常性經營利潤率料將按年下跌170個基點。儘管如此，晨星提及長實的末期股息仍錄得3%的增長，與其基礎溢利增長保持一致。 展望未來，儘管現時預售物業利潤率相對較低，晨星預期香港和中國內地即將推出的項目將有望實現售價回升，進一步提升公司的盈利能力。配合更為嚴格的成本控制措施，該行已將長實的中期經營利潤率預測由13.4%上調至18%。 報告亦特別提到，出售英國鐵路公司及英國電網公司等資產，將有效提升長實的企業價值。預計這兩項出售將分別為長實2026年的盈利貢獻6億港元及84億港元。憑藉由此積累的充裕現金儲備，長實集團預料將有更多空間探索海外公用事業市場的潛在收購機會。 至於租賃物業業務方面，長實期內收入錄得2%的跌幅，主要反映零售資產續租租金錄得負調整，以及旗下長江集團中心第二期入住率表現疲軟。然而，該行對此業務板塊保持審慎樂觀，預計2026年租賃收入將温和回升，主要得益於香港辦公樓需求的逐步改善，以及社會基礎建設項目帶來的穩定貢獻。