美伊協議初露曙光 景順趙耀庭：利好風險資產 惟協議待簽地緣局勢仍存變數

美國與伊朗早前宣佈達成初步協議，為中東地緣政治緊張局勢帶來一線曙光。景順亞太區環球市場策略師趙耀庭指出，此發展對風險資產而言實屬正面，市場反應迅速，亞洲股市今日普遍高開，尤以對經濟週期及能源價格敏感的韓國、日本及台灣市場領漲。受此消息帶動，國際油價顯著回落，而美國國債孳息亦因通脹預期改善而輕微走低。 然而，趙耀庭提醒，目前公佈的內容更接近一個框架性協議，而非正式簽署的最終版本，市場對其持久性仍存疑慮。儘管伊朗承諾在60天的停火延長期間清除霍爾木茲海峽水雷，並避免對過境船隻收取通行費，惟關鍵的核計劃議題仍懸而未決，並將在此期間持續談判。他認為，地緣政治消息的反覆性，意味著市場短期內仍可能出現波動。 除外交層面外，多項實際操作問題亦有待解決，包括霍爾木茲海峽重新開放的速度與順序、海灣地區基礎設施耗損後恢復產能所需時間、航運保險費能否回歸正常水平，以及以色列方面會否成為影響局勢進展的潛在風險。趙耀庭強調，儘管市場現時出現反彈屬合理，但預期市場前景並非一帆風順。 趙耀庭總體判斷，地緣局勢的發展方向明顯偏向正面。他指出，若能源價格能夠持續下跌，將顯著優化全球經濟增長與通脹的組合。各國央行雖審慎強調須視乎能源供應恢復的實際情況，但目前事態發展，或為央行在今年稍後時間放寬貨幣政策提供操作空間，從而進一步提升整體宏觀環境的風險偏好。 景順方面一直認為，霍爾木茲海峽的重新開放將催化強勁的週期性反彈，而相關條件正逐步成形。他補充，當前私營部門進入此階段時處於強勢位置，消費者與企業資產負債表槓桿率相對較低，這種韌性在零售消費與企業盈利中均有體現。例如，標普500指數中，有十個板塊在今年第一季實現盈利按年增長，整體盈利增幅達28%，顯示盈利增長具有廣泛性。 展望各市場表現，趙耀庭預期，在結構性人工智能資本支出週期的強力支撐下，美股在絕對表現上應能持續良好。他同時認為，新興市場與歐洲相對具有更大的上行空間，原因在於這些地區的週期性敞口較高且估值更具吸引力。聚焦亞洲市場，超大規模雲端服務商的資本支出未見減緩跡象，對數據中心硬體的需求持續推動北亞經濟體出口表現熱絡。歷史數據顯示，區內出口的強勢表現，往往會轉化為顯著的盈利增長。