法國政局財困雙重夾擊 瑞嘉盛料國債利差恐續擴 歐元承壓

瑞士嘉盛銀行首席經濟師兼經濟研究分析部主管Karsten Junius近日指出，法國正飽受政局動盪與財政壓力雙重打擊。他認為，法國財政前景持續惡化，加上國內政局不穩揮之不去，已導致法國國債與德國國債的利差顯著擴闊至約150個點子，此水平在危機時期以外屬罕見。市場普遍關注，極右派馬琳勒龐與極左派梅朗雄均未能提出具備公信力的財政整頓方案，而前總理菲利普的倡議亦難以獲得廣泛民意支持，這均加劇了市場的憂慮。 Karsten Junius警告，若缺乏果斷的政策行動，法國的融資成本恐將持續攀升，進一步加深市場對其債務可持續性的擔憂，並很可能令法德國債利差進一步擴闊。他預期，無論最終由誰接替馬克龍成為新總統，市場壓力最終將迫使新政府採取必要的財政調整措施。在此期間，與法國相關的市場事件風險將保持高企，法德國債利差急升的可能性仍存。 展望債市策略，長年期法國國債料將持續面臨劇烈波動。Karsten Junius認為，若利差進一步擴大至逾200個點子，或能提供更具吸引力的入市機會。相比之下，中短年期債券已展現出更佳的相對價值，其孳息率較德債高出約100個點子，且風險遠低於長存續期債券。匯市方面，政局與財政的不確定性預計將導致歐元持續反覆波動。歷史經驗顯示，歐元兑瑞郎匯率仍是反映歐元區主權風險最直接的指標，在具備公信力的財政方案出台前，該匯率將面臨進一步下行壓力。 另一方面，美國大型銀行本週已正式揭開第三季業績序幕。市場消息指，儘管主要業績數據普遍勝於預期，但仔細分析卻掩蓋了內部業務的疲弱跡象。具體而言，與固定收益相關的業務表現遜於預期，例如固定收益交易及債務資本市場業務。分析指出，儘管貸款減值撥備目前仍處於低位，但若高收益債券利差持續走闊，未來數季或將開始拖累信貸質素，並可能導致銀行收緊借貸條件，投資者應密切關注相關發展。