聯儲局報告：AI風險躍升為金融穩定最大隱憂 逾八成受訪者關注其潛在衝擊

美國聯儲局最新發布的半年度《金融穩定報告》顯示，與人工智能（AI）行業相關的風險正急劇上升，已成為最受關注的金融穩定隱憂。報告指出，AI技術本身可能構成的風險，以及該行業迅猛的投資增長，已成為市場受訪者最關注的問題。 調查結果令人矚目，87%的受訪者將AI列為金融體系面臨的一項突出風險。這與去年5月聯儲局同類調查中僅有50%受訪者提及AI風險的情況形成鮮明對比，反映市場對AI潛在衝擊的擔憂顯著加劇。受訪者普遍關注的問題包括網絡攻擊風險、與複雜的AI相關融資方式可能產生的風險，以及AI行業盈利增長放緩可能引發的市場全面回調。 除了AI特定風險，調查亦顯示其他主要擔憂亦與AI發展息息相關。當中，52%的受訪者擔心風險資產普遍回調，使其成為第二大最常被提及的隱憂；43%的受訪者明確將網絡攻擊列為一項風險。此外，48%的受訪者憂慮長期利率上升，而43%則關注財政債務的可持續性問題。 報告特別以相當篇幅，深入分析了數據中心及其他先進計算基礎設施相關債券發行規模的迅速增長。截至去年10月，與先進計算相關的債券發行規模已激增至6,800億美元，相較2023年全年發行規模高出五倍。值得注意的是，與先進計算相關的借款，目前佔非金融類投資級公司債券發行總額近三分之一，遠高於三年前不足6%的比例。聯儲局在報告中指出，AI相關基礎設施債券發行與投資的快速增長，可與上世紀90年代末的寬頻電訊投資週期相提並論，甚至當前這輪投資週期的規模可能很快超越當時。 聯儲局亦重點關注支撐部分投資的複雜融資安排。報告解釋，長期合同、租約和擔保等安排，讓超大規模雲服務商及其他大型企業，能夠支持規模較小的第三方項目運營商獲得融資。圖形處理器設計商Nvidia(輝達)和超大規模雲服務商，通常也會通過股權投資進一步為這些項目提供資金。數據顯示，這類基礎設施相關債務、擔保以及尚未開始履行的租約金額，可能超過3萬億美元。 聯儲局表示，儘管在市場下行情況下，這種「循環融資」模式可能使大型企業有能力吸收損失，從而最大限度地降低對整體金融體系的影響。然而，這同時也可能意味著這些企業所面臨的下行風險敞口，可能遠遠大於其資產負債表內負債所顯示的規模。報告強調，參與數據中心建設的企業、公開信貸市場、私人貸款機構和特殊目的融資工具之間存在複雜的相互聯繫，形成了需要密切監控的潛在脆弱性。 在金融體系其他領域，聯儲局發現多個資產類別的估值仍處於高位，部分原因是投資者對AI的高度熱情。報告指出，AI行業投資一直是近期美國經濟增長的重要推動力。然而，如果企業盈利意外下滑，可能引發市場下跌、信貸收緊和投資減少，進而拖累經濟增長。報告亦警示，金融業部分領域相對較高的槓桿水平，特別是大型對沖基金的槓桿水平，仍處於2013年開始收集相關數據以來的最高水平，這可能進一步加劇潛在的下行局面。 是次調查於去年9月及10月進行，故尚未完全反映Nvidia(輝達)等個別企業近期股價波動，以及其他宏觀經濟事件的最新影響。