聯儲局半年度報告：AI風險急升 87%受訪者列為金融穩定突出隱患

美國聯儲局近日發表半年度《金融穩定報告》，警示與人工智能（AI）行業相關的風險正急劇攀升，已成為金融體系中最受關注的潛在隱患。報告指出，高達87%的受訪者將AI技術列為一項突出風險，對比聯儲局5月發布的同類調查，當時僅有50%受訪者表達相同憂慮，顯示市場對此的關注度顯著提升。 市場消息指，受訪者普遍關注的問題包括潛在的網絡攻擊風險、與複雜的AI相關融資方式可能衍生的不穩定性，以及若AI行業盈利增長放緩，可能引發市場全面回調。此外，調查亦提及其他與AI發展間接相關的憂慮，例如52%受訪者擔心風險資產普遍回調，使其成為第二大最常被提及的擔憂；另有43%受訪者明確指出網絡攻擊的威脅。值得留意的是，48%受訪者關注長期利率上升，而43%則擔憂財政債務的可持續性。 報告用相當篇幅分析了與數據中心及其他先進計算基礎設施相關的債券發行規模迅速增長的情況。截至10月，與先進計算相關的債券發行額激增至6800億美元，是2023年全年發行規模的五倍。目前，這類借款已佔非金融類投資級公司債券發行總額近三分之一，遠高於三年前不足6%的水平。聯儲局在報告中甚至將此輪AI基礎設施的投資熱潮與上世紀90年代末的寬頻電訊投資週期相提並論，並預警當前這輪投資的規模可能很快超越昔日。 聯儲局亦重點關注支撐部分投資的複雜融資安排。報告指出，長期合同、租約和擔保等安排，使超大規模雲服務商及其他大型企業能夠支持規模較小的第三方項目營運商獲得融資。同時，圖形處理器設計商Nvidia及超大規模雲服務商也常透過股權投資進一步為這些項目提供資金。數據顯示，這類基礎設施相關債務、擔保以及尚未開始履行的租約金額，可能已超過3萬億美元。 報告稱，如果市場出現下行，這種「循環融資」模式或許能使大型企業吸收部分損失，從而將對整體金融體系的影響降至最低。然而，這也可能意味著這些大型企業面臨的下行風險敞口，可能遠遠大於其資產負債表內負債所顯示的規模。聯儲局強調，參與數據中心建設的企業、公開信貸市場、私人貸款機構和特殊目的融資工具之間存在複雜的相互聯繫，形成了需要密切監控的潛在脆弱性。 在金融體系其他領域，聯儲局發現多個資產類別的估值仍處於高位，部分原因歸結於投資者對AI科技的熱情。報告指出，AI行業投資一直是今年美國經濟增長的重要推動力，但若企業盈利意外下滑，可能引發市場下跌、信貸收緊和投資減少，進而拖累整體經濟。此外，金融業部分領域相對較高的槓桿水平，亦可能加劇這種下行局面。聯儲局在報告中特別指出，對沖基金、尤其是大型對沖基金的槓桿水平，仍處於2013年開始收集相關數據以來的最高水平。 值得留意的是，該項調查於9月及10月期間進行，意味受訪者發表看法時，Nvidia尚未經歷近期的市場波動，調查結果亦早於美國中期選舉的結果公佈。